本报记者 黄利明 申兴 袁朝晖北京、深圳报道
　　A股的大涨之后，该轮到H股了？
　　6月20日，QDII新政推出，这被认为是中央政府给予香港回归 “十周年”的一份厚礼。当周，在充裕资金的带动下，港股“无视”内地A股市场的调整而连续5日刷新收市纪录，国企指数连续6日缔造收市纪录，总市值一举冲破16万亿港元。
　　随着A股持续上升所带来的投机泡沫，A股、H股价差与整体估值差距带来想象空间，越来越多的内地资金计划或已经开始涌入H股市场。
　　即使6月29日（上周五）恒生指数收于21772.73点，下跌0.760%，也没有人怀疑H股未来的上涨趋势。
H股：诱人的奶酪
　　“6月的H股可不是一般的好，是确实涨得太好了。”一位深圳私募基金经理向记者表示。
　　由于两年内爆涨300%带来的投机泡沫，以及市场化调控措施的不断推出，A股市场在最近10天走入低迷，从4300点再度跌至3800点附近。事实上，自5月以来，高盛、摩根士丹利、瑞士第一信贷等机构就纷纷发表观点，对A股市场泡沫给予提醒。高盛亚洲区首席经济学家梁红撰写报告指出，A股已现过度繁荣，近几个月来泡沫在不断膨胀。
　　相比A股近期的持续低迷，H股显得越来越诱人。
　　去年，受惠于中国经济等各方面的一系列利好因素，恒生指数上涨34%，今年以来又攀升9%。据摩根大通估算，A股2007年、2008年的平均市盈率分别为34倍和28.1倍，而H股相应为16.6倍、14.2倍，比A股便宜近一半。这被认为是H股存在巨大上涨空间的一个强力支撑。
　　值得注意的一点是，花旗集团预计在港上市内地企业今年净利润平均增长可达30%。中资股数量在香港上市公司中仅占不到三分之一，而其市值合计占到港股总市值的一半，成交值更达港股总成交的60%。
　　在两地均有投资的对冲基金经理称，他已经把大多数资金投向香港市场，尤其买入折价大的和有回归A股概念的股票。因为A股估值更高，这对H股不仅有心理上的鼓舞作用，也有利于企业以较低的成本募集资金。
　　内地的基金经理认为，即将启动的红筹股回归将使A股扩容急剧加速，中移动、中海油等红筹也跃跃欲试。印花税的提高使得中国股市加速失血，上周A股新增开户数已跌至10万户左右，而1个月之前这个数字曾高达38.5万，新发基金也鲜有之前一天售罄的火爆场面。
　　大陆市场流失的资金，有一部分进入了香港股市。
　　本报记者亲自去开设H股账户时，发现散户开设H股账户的人确实不少。香港证券行也表示，内地新开账户每月几百甚至上千个，而且有不少账户资金达到百万甚至千万港元。
A股、H股价差之解
　　正是A股与H股之间的价差，给了投资者对H股的巨大想象空间。
　　这也是香港财政司司长唐英年所极力游说中央政府予以解决的问题。
　　今年以来，唐英年频繁发出警告称，迫切需要采取行动解决内地A股和香港H股价差的问题。他同时表示，希望尽快落实A、H股跨境交易的平台，但不知人民币尚需多久才能完全自由兑换，所以必须循序渐进。
　　也正是基于此，香港政府高官一再就这一热点问题同中央政府交换意见。
　　法国巴黎证券董事总经理陈兴动向记者指出：“这也是香港作为国际金融市场寻求内地支持的一个理由。”
　　事实上，近期内地控制企业赴港上市所带来的上市资源缺乏以及红筹股的回归，再次令香港忧心政府对香港市场的支持力度。
　　由于A股的不断上涨，令43只A+H股股价的价差不断扩大，据统计，两地上市的43家企业中，A股相对H股的溢价的简单平均值为87%，加权平均值为53%。但基于同股同权的理论，即使有市场差异也应使得股价相同或者相近。
　　交银国际董事总经理温天纳认为，两地的股票价差问题由来已久，但最近比较明显。民间资金最近从内地涌入香港，不但是因为发现了两地的差价，也有的是为了坐庄，炒作低价题材和权证。比如最近香港的低价股普遍被炒上去，就跟内地资金有很大关系。美国和香港同时上市的公司也有价差，但价差不会特别大。如果通过政府指出的套利机制来解决，将对香港比较有利，可以活跃香港的市场交易。
　　来自深圳的一位私募基金经理指出，由于内地及香港的交易环境、交易制度及利率水平等都有所不同，故造成A+H股长期存在价差问题，这肯定是无法完全解决的。但通过QDII等渠道加大资金流入与跨境交易的平台，有关的价差将有可能会缩小。
　　游说的重点也就集中在此。
　　据悉，香港恒指服务有限公司计划设立跟踪上海证券交易所挂牌股票的多项指数，从而将其指数涵盖范围扩展至内地证券市场。
　　申银万国联席董事 SteveCheng表示，“如果有了差价指数，衍生产品发行商为投资者开发利用价差套利的新产品就更加容易了。”
QDII厚礼
　　港府的游说获得了中央政府的积极回应。
　　6月20日，中国证监会公布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，该办法规定，符合中国证监会规定的证券公司和基金管理公司可以投资于32个海外股票市场 （其中包括了全球主要的股票交易市场），该办法将于2007年7月5日开始生效。
　　此前，在2007年5月11日，中国银监会允许商业银行以QDII的形