招商证券期货公司筹备组
股指期货退出在即,作为股指期货的投资者,要在这个陌生的市场上,实现收益,管理风险,就要对沪深300指数进行全面、深入地了解和研究。这里,我们将从以下几个方面来对这一指数进行剖析。
沪深300指数,是由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的,于2005年4月8日正式发布的,我国第一支涵盖了沪、深两个市场的股票指数。其指数代码为:沪市000300,深市399300;以2004年12月31日为基日,基日点位1000点。上市首日收于1003.45,截至2007年1月5日已经达到2072.88点。它以沪、深两市300只股票作为样本股,覆盖了沪深两市六成左右的市值,具有良好的市场代表性。
本期我们重点介绍成分股的选取方法。
沪深300指数成份股,本着规模大、流动向好的标准为原则,对样本空间股票在最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名,剔除排名后50%的股票,然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排名在前300名的股票作为样本股。其样本空间按照如下条件确定:
(1)上市交易时间超过一个季度;
(2)非ST、*ST股票,非暂停上市股票
(3)公司经营状况良好,最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题;
(4)股票价格无明显的异常波动或市场操纵
(5)剔除其他经专家认定不能进入指数的股票
指数的样本股确定以后,以调整股本为权重,采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中,调整股本根据分级靠档方法获得。举例来说,如果某股票流通股比例(流通股本/总股本)为7%,低于10%,则采用流通股本为权数;某股票流通比例为35%,落在区间(30,40)内,对应的加权比例为40%,则将总股本的40%作为权数。凡有成份股分红派息,指数不予调整,任其自然回落。这里介绍一下分级靠档的标准方法,如下表所示:
沪深300指数的成份股不是永久性的,而是每半年调整一次,一般为每年的3月初和7月初,每次调整的比例不超过10%。样本调整设置缓冲区,排名在240名内的新样本有限进入,排名在360名之前的老样本优先保留。最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本,除非该股票影响指数的代表性。对于符合样本空间条件、且总市值(不含境外上市股份)排名在沪深市场前10位的新发行股票,启用快速进入指数的规则,即在其上市第十个交易日结束后进入指数,同时剔除原指样本中最近一年日均总市值排名最末股票。