SonalVarma
　　印度政府的预算赤字已经从2002财年9.9%的峰值缩小到了2008财年5.7%的估计值，是过去25年来取得的最大改善。财政改善的显著进度是印度政府近年来的标志性事件。
　　这主要是因为印度的财政改革（主要是税收方面）和强劲的经济增长所致。然而在2009财年，虽然税收大幅增长，但预期印度政府的财政赤字将因大选前讨好民众的支出（pop－ulistspending）而提高到GDP的6%。而且，如果第六届政府薪酬委员会的讨论结果和前几届类似，那么2010财年的赤字可能会更加大。
09年仲夏
　　在印度，即将到来的大选几乎都会推动讨好民众的财政支出。之前开支周期的高峰多数都发生在全国大选的前夕。下一届大选（最迟不超过2009年5月份）可能也不会例外。
　　政府看来会关注对教育、健康和农村的更多支出。媒体报道表明了执政党已经在探索方法将全国农村就业保障计划扩大到所有地区，预计此项支出每年将达到46亿美元。可能还会引入其他一系列计划，其中包括农村无土地人口保障计划，低于贫困线劳动者的健康保险计划，以及对农民的国家养老金和国家政策。
　　政府也在发放更多补贴。从这个月起糖厂将获得补贴贷款，而很多因卢比升值遭受损失的出口部门最近也已经享受了出口信贷延期、劳务税减免和其他减税。政府估计：2007财年因出口补贴相关而减少的税收金额将近140亿美元，2008财年的这个数字看来将更大。
　　资产负债表以外的政府补贴也可能会增长。尽管国际油价飙升（印度石油大部分来自进口），印度国内燃油价格却一直保持不变。鉴于大选即将举行，燃油价格上涨的可能性现在看来不大；政府将通过发行价值2350亿卢比的石油债券来补偿亏损的石油销售企业，这一金额远低于08财年若因复苏乏力（燃油产品销量下降）而遭受的5400亿卢比的总损失估计值。
　　加薪?
　　第六届政府薪酬委员会（SPC）对财政前景造成更偏中期的、但却严重的风险。SPC是政府设立的行政机制，建议中央政府仅十年一次为中央政府工作人员提高薪酬。印度至今已经召开了五次薪酬委员会会议；上一次的第五届薪酬委员会 （FPC）是在1997年召开的，这次会议对印度的财政财务造成巨大的负面影响。
　　错不在FPC。FPC虽然提议要大幅加薪，但也提出同时要减员、撤销空缺岗位以及采用与业绩挂钩的薪资结构。当时的执政政府采纳了加薪的提议，但却没有实施其它政治性敏感的建议。
　　这产生了双重效应。首先，导致中央政府所有工作人员的薪水一下子大涨了30%。其次，促使地方政府实施差不多幅度的加薪。有些地方政府无力支付，不得不借债付工资。
　　SPC还未做出决定，委员会将于2008年4月份上交报告。估计如果SPC提议的加薪幅度与FPC类似而且得到实施的话，那么中央和地方政府的薪水和养老金总额将从08财年占GDP的5.8%提高到2012财年的7.6%。
　　这一影响可能会在未来两三年逐渐显现，因为中央政府工作人员加薪将在2009财年生效，地方政府2010财年生效，而且很多薪资将只会逐步上调。在这种情形下，估计2012财年政府财政赤字占GDP的比例可能会提高到7.5%。
　　预计大选前支出将导致政府财政赤字占GDP的比例在09财年提高到6%。但我们认为：赤字的恶化是暂时的，强劲的GDP增长和进一步的财政改革将让赤字占GDP的比例在2012财年缩小至5.2%。
　　然而，第六届政府薪酬委员会对我们的基本前景造成了上行风险。印度无法接受财政大滑坡，因为这会逆转很多一直在帮助提高印度经济潜在增长率的积极动态因素。这可能会削减急需的投资基础设施的公共资金，并挤出私人投资（因为更大的预算赤字会推高利率）。这可能会提高外国投资者认可的风险溢酬，从而放缓急需的外商直接投资（FDI）的流入。SPC将成为考验政府坚持其财政理性的决心的重要试题。
　　（本文作者系雷曼兄弟经济分析师）