刘伟勋
　　经过半年时间的等待，中国第四大航空公司海南航空股份有限公司（600221.SH，简称“海南航空”），终于迎来了海南省政府和母公司海航集团各15亿元的注资。
　　与东航、南航、上航由政府独家注资的模式不同，海南航空采取了地方政府和母公司同时、同等规模注资的“双通道”模式。
　　海航集团在资金相对紧张的情况下注资15亿元，一方面为海南航空提供了更多资金，另一方面则传递出其 “借力而不受制于地方政府”的微妙心态。在地方政府大力扶持下创造快速发展奇迹后，海航集团需要比海南更广阔的空间。它要想飞得更远，就必须平衡好企业与政府的微妙关系。
　　终获注资
　　5月21日晚上10点，海南航空获得注资的事宜刚刚落定，海航集团就以紧急邮件的形式，向包括本报在内的部分媒体率先发布了消息。按照上市公司海南航空的计划，将于25日或26日公告注资细节。双方在信息披露上的步调不一，甚至引发了上海证交所的询问。
　　5月19日，海南航空因筹划向特定对象非公开发行A股股票事宜而宣布停牌。此前，海南省政府刚刚开会明确了向海南航空注资的“大方向”，具体细节在停牌后被迅速敲定。
　　本报获悉，海南省政府此次将以海南省国资委下属的海南省发展控股有限公司（下称“海发控股”）为出资主体，以定向增发方式向海南航空注资15亿元。海航集团也将以定向增发的方式，向海南航空注入另外15亿元。
　　目前尚不清楚此次定向增发的定价，按照停牌前20个交易日收盘价均价的90%计算，约为5元/股，由此海南航空将向海南省政府和海航集团各定向增发大约3亿股。
　　注资前，海发控股和海航集团直接或间接的已分别在海南航空中持股21%和20%左右。粗略估算，注资完成后，上述两家公司的持股比例分别增加到29%和28%左右。据测算，注资完成后，海南航空的资产负债率将从今年一季度末的86.93%下降至81%左右。
　　2008年，受油价上升和需求锐减等因素的影响，海南航空资金紧张、效益下滑，全年亏损14.24亿元。为缓解经营压力，海南航空一方面在公司内部开展一系列开源节流和管理构架调整的举措，另一方面则积极向地方政府申请扶持政策和资金注入。
　　去年下半年，海航集团就已向海南省政府申请资金扶持，后者也曾召开专题会议研究。海航集团董事长陈峰曾在去年12月对本报表示，希望政府的扶持“多多益善”，但考虑到各种现实条件，除了有限的资金支持，地方政府可能主要是在信誉和道义方面提供帮助。
　　现在来看，海南省政府给与海航集团和海南航空的扶持，超过了陈峰当时对外披露的预期。此前，海南省财政厅今年3月决定，给予海航集团及旗下4家企业8亿元新增贷款的全额贴息政策，这意味着海航集团将在2009-2011年获得海南省财政厅约1亿元的财政贴息扶持资金。
微妙心态
　　海南航空人士称，海南省政府为公司投入资金的同时，为了表示母公司对上市公司的实际支持，海航集团也理所当然地要注入资金。
　　市场人士称，海航集团在自身面临一定资金压力的同时，以同等规模的资金增持海南股份，至少有两方面的现实考虑，一是为未来市场回暖时以较高的价格出让部分股份提供空间，二是继续保持对海南航空的实际控制力，平衡好与地方政府的关系。
　　从股权结构看，海发控股是海航集团的实际控制人，但真正对海航集团拥有控制力的，通常被认为是陈峰担任董事长的海航集团。此次两大股东同时注资，保持了股权格局的稳定。
　　海航集团的前身是成立于1993年的海南省航空公司，是融机场管理、酒店、旅游、地产、商业、物流、金融服务等上下游产业为一体的大型企业集团，总资产逾800亿元，年收入约300亿元。
　　从海南起家的海航集团正逐步走出大本营，在北京、上海、天津等国内主要城市大举布局。海航集团在海南之外成立了多家骨干企业，例如，为了发展航空、海运、租赁等业务，海航集团在天津布局了多家企业，包括大新华快运组建、天津海运重组、长江租赁迁址天津、重组河北国投、渤海信托挂牌、渤海租赁成立等。
　　海航集团的这些举动，赢得了当地政府的认可，后者也提供了更多的扶持措施。典型案例是，在海南省政府注资前，天津市政府已于去年12月，向海航集团旗下注册于天津的大新华快运航空有限公司和天津渤海租赁有限公司分别注资2亿元和3亿元。目前，海航集团和天津市政府正在联手筹备将大新华快运改造为天津航空公司。
　　对于海南省政府而言，乐见海航集团在国内外获得更大的发展空间，但自己的税收、就业可能受到一些影响。这种微妙的利益关系，让海南省政府和海航集团都要小心小心翼翼地做好平衡。
　　陈峰曾多次在公开场合表示，海航将扎根海南，义不容辞地承担起海南社会经济发展的责任。海南省副省长姜斯宪今年3月在上海参加大新华物流集团成立仪式时也公开表示，对海航集团在海南以外的发展持开放态度。
　　“我们尊重企业的自主决策，海航从海南‘走出去’，是合理的选择。”姜斯宪说。