欧阳晓红
　　8月14日中国平安保险 （集团）股份有限公司（下称平安）发布的中报和8月26日中国人寿保险股份有限公司（下称国寿）发布的中报颇为好看。
　　在国内会计准则下，两份财报分别给出了 “平安保费收入926.85亿元，净利润45.58亿元；国寿保费收入1728.22亿，净利润139.20亿元，基本每股收益为0.49元”的答卷。
　　但好看的财报背后，两寿险巨头各自的策略战术显得有些 “南辕北辙”。当平安高歌猛进，保费收入同比大增33.9%之际，国寿的策略却旨在结构调整，保费收入连续5个月负增长；投资方面，国寿加大权益资产配置，占比达13.4%，较为激进之时，平安的权益类资产配置仅为9.6%，貌似“保守”。
　　在进退之间，两寿险巨头到底要演绎怎样的利润“吸金术”？
抢占市场份额
　　承保收入与投资收益历来都是保险公司的两条利润生命线。
　　中报数据显示，平安已赚保费726.89亿，组合总投资收益139.24亿，同比增长50.8%，；而国寿已赚保费1723.1亿，总投资收益321.92亿，同比增长64.7%.
　　东方证券保险分析师王小罡说：“国寿上半年最大亮点在于新业务价值达到0.37元/股，同比增速高达37.8％，创近年来最高纪录。”
　　此外，国寿上半年首年保费1135.12亿元，同比跌15.6％，首年标准保费385.47亿元，仅跌3.5％，该反差显示，首年保费中趸交比例下滑，期交比例上升。首年标准保费同比跌3.5％，上半年新业务价值猛增37.8％，此反差说明期交保费内部结构优化显著，五年以下期交占比下滑，十年以上期交占比上升，十年以上期交人均产能增长44％。
　　颇能体现保险内含价值的指标——国寿首年保费期缴占比由去年同期的16.8%提升为20.5%；而首年保费趸交占比则由去年的77.0%降至73.4%。
　　为此，王小罡估计，国寿全年新业务价值仍可维持高速增长，但增速可能有所放缓。从新业务利润率角度看，去年为18.8％，而今年则大幅提高为26.8％，这反映了期交保费内部结构优化的成果。
　　国寿总裁万峰说，今年上半年，公司结构调整成效明显，经营效益明显改善，可持续发展能力得以增强。
　　但某种程度上，国寿也为其结构调整付出了保费收入与市场份额的代价，截至今年6月30日，国寿市场份额占比为39.2%，同比去年的42.76％降了近4个百分点；其保费收入连续5个月出现负增长。
　　与国寿业务进入调整期完全相反，平安的寿险业务从去年下半年开始出现了一轮猛增，通过银保渠道，其市场份额由去年的14%提高至16.8%。
　　数据显示，截至今年6月30日，平安个人寿险业务的保费收入为539.90亿元，较去年同期增长27.7%。同时，银保业务保费收入同比涨幅高达137.8%；而国寿个险期缴保费收入仅比平安多出30亿，其银邮渠道的保费收入同比却降低了7.6%。
　　一位平安高层坦言，结构调整令国寿丢失市场份额，但相信国寿并不会放弃市场份额的追求，毕竟谁有市场份额谁就有话语权。
　　对于失去的近4%的寿险份额，一位国寿高层并不担心。他说，只要多做一些银保大单，就可以赢回。在他看来，银保渠道仿如保费规模调节器。相反，国寿正在主攻其能够直接掌控的个人营销渠道，致力于长期性期交业务和风险保障型业务的推进，从而提升城区市场的竞争能力。
　　平安的渠道策略则是，在保持盈利能力较高的个险业务稳步发展的基础上，促进银保业务的稳健发展，实现市场竞争力的不断提升。平安更在一年前推出二元计划，“反扑”农村市场。
国寿增股 平安增现
　　资本市场投资方面，两寿险巨头依然策略迥异。
　　平安在股票方面按兵不动，证券基金加仓，由去年的2.9%微增1.8%至4.9%；国寿则减债增股，股权型投资由7.98%增至13.4%，债权型投资由去年的61.4%减至51.5%。
　　截至2009年6月30日，平安投资组合实现总投资收益139.24亿元，总投资收益率为4.8%。平安资产管理公司管理的资产规模为约人民币5200亿元，权益投资占比9.6%，其股市投资规模为499.2亿元。
　　中报显示，平安现金及现金等价物占比较高，占比14.3％。
　　一位分析人士亦认为，平安加大持有现金比例配置，旨在抓住下半年的投资并购机会，特别是PE、不动产投资领域。
　　而国寿的投资策略是，固定收益类资产投资采取短久期策略，主动优化债券结构；权益类投资顺势而为，波段操作，控制投资成本；此外争取战略股权投资机会，布局未来。
　　至于两家的上半年投资表现，王小罡认为，国寿上半年总投资收益率3.27%，全投资收益率4.94%，高于平安；上半年平安总投资收益率为2.9%（中报4.8%为年化后收益率），平安全投资收益率为4.6%。
　　上述主要原因有二：国寿股权类投资占比较高，从去年底的8%大幅升至今年中的13.4%，而平安仅从7.8%升至9.6%；国寿现金及现金等价物占比低，从去年底的3.6%升至今年中5.9%，而平安从10.3%升至14.3%。此外，国寿投资资产规模10433.65亿元，股市投资规模为1398.1亿元。
　　“两寿险巨头的各种战略制定，很大程度上都是针对各自竞争对手而定的，都想做老大。”一位国寿集团人士坦陈。
　　但对此，一位平安高层并不以为然。他说，平安是金融控股定位，顺应未来金融趋势，业务全面开花结果。