胡蓉萍
　　2月第一周，外汇市场避险情绪和升息预期都利于美元，致使美元指数突破80大关。
　　美元加速反弹，收复了兑欧元的失地，此前公布的1月份美国私人部门就业报告好于预期，同时一项调查显示，美国服务业活动有所改善。
　　美国经济出现改善的迹象可能会加大美国联邦储备委员会开始退出部分刺激举措并最终加息的可能性，而这将增强美元相对于其他货币的吸引力。
　　2010年的美元将是其在由盛而衰总趋势中的一次反复，一次短暂的走强，这一走强所能维持的时间，则取决于随后美国经济的增长水平。
对西方货币走强
　　美元反弹的背后首先是投资者对风险资产的规避情绪。
　　继迪拜股市受重挫，冰岛、希腊危机之后，爱尔兰、葡萄牙、西班牙又一片风声鹤唳。2月5日，希腊、葡萄牙和西班牙政府债券的信用违约掉期价格均一度上触历史新高。据统计，2009年希腊赤字将占GDP的12.7%，同时，西班牙赤字占GDP的11.4%，葡萄牙赤字占GDP的9.3%，爱尔兰2009年政府赤字占GDP比例约为10.75%。此外，法国2010年预算赤字将占GDP的8.2%，德国2010年预算赤字将占GDP的5.5%，2010年欧元区总体赤字可能会超过GDP的7%，欧盟27个成员国中有20国出现赤字超标问题，欧盟为此频频发出预警信号。
　　对希腊财政问题可能扩散至欧元区其他成员国的担忧加剧了欧元的跌势。经纪行Lind-Waldock驻芝加哥的资深市场策略师CarolHurley表示，欧元仍存在很大下行空间，或跌至1.35美元一线。市场对欧盟将如何修复希腊、葡萄牙和西班牙的财政状况感到担忧。市场还担心其他成员国也可能面临财政困难，以及欧盟如果向成员国施以援手将付出何种代价。
　　鉴于欧元区多个成员国的预算面临压力，野村证券(NomuraSecuri－ties)向下修正了欧元的预测值，该行目前预计，欧元将在第一季度结束前跌至1.36美元；此前预计为升至1.52美元。
　　市场忧虑于主权信用风险，金融市场风险厌恶情绪升温，促使资金流向美元。
　　其实，在这些国家赤字超过所谓标准的背景下，2009年美国预算赤字超过1.42万亿美元，超过其GDP的10%。当前，鉴于美国2010、2011年的预算赤字，虽然三大评级机构威胁要降低美国的评级，但是相对于已经降低评级的几个欧元区国家，显然，美国已经足够幸运了。
　　瘦死的骆驼比马大。美国实体经济的一些利好也促进了反弹的力度。
　　2月5日，美国1月非农就业人口虽然仍为负，但减幅明显缩小，且1月失业率明显回落，使得美元受到提振。这一好坏参半的数据，总体上形成了提振美元的态势，虽然非农就业人口弱于预期，未实现5000人的增长，仍为减少2万人，但失业率回落到9.7%，且就业人数减少2万人，较上月明显改善。
　　多家机构几乎众口一词地认为，2010年美国增长率会超过欧元区和日本。联合国经济与社会事务部的《2010年世界经济形势与展望》中预测美国GDP增长率将达到2.1%，日本为0.9%，欧盟只有0.6%。
　　相形之下，欧元区国家挣扎在财政赤字的困境之中，日本也背负着过高的债务，迪拜财政部更是宣布推迟偿付数十亿美元的债务至少六个月。同时新兴国家的欣欣向荣貌似也并没有给投资者充足的信心。美国经济体的相对走强成为美元强劲的最终支持。
　　为了在国际贸易中占有优势，欧盟国家和日本均不愿本币升值，阻碍欧元区和日本经济的复苏进程。这也为美元坚挺提供了基础。
贬值通道中的反弹
　　整体市场氛围依然延续了近期偏多美元的格局，同时，美国股市依然下挫，进一步刺激市场的避险情绪，也导致美元受到追捧。
　　12月初以来全球金融市场的主要特点是：美国10年期国债收益率上升接近70个基点，10年期国债隐含通胀预期上升了约30个基点；但垃圾债利差继续收窄，下降了约25个基点；同期美国权益类资产也继续上涨；在欧元区和日元区，长期国债市场则基本稳定，收益率虽有所上升但涨幅明显小于美国的10年期国债收益率，其他市场的情况也较为类似。
　　“以上这些方面的数据暗示，12月初以来美元汇率升值的基本原因是美国经济周期性的恢复领先于其他经济体，并超出市场预期。”安信证券首席经济学家高善文撰文指出。
　　虽然美国就业市场数据未能给出未来政策的明确指向，但是，美国白宫经济顾问委员会主席罗默表示，1月就业报告包含部分 “就业市场逐步改善的”令人鼓舞的迹象。美国总统奥巴马表示，最新公布的1月就业数据显示美国正爬出经济衰退造成的“深洞”，但他谨慎地表示，这还不值得庆祝。
　　美国经济是全球经济的重要引擎，决定了美国经济复苏是全球经济走出衰退的关键。2009年三季度以来一系列向好的数据表明美国正在走出衰退，2010年GDP增速预计在2-4%，因此，获得美国经济基本面的支撑，美元难以再次大幅下挫。
　　目前弱势美元是美国长期战略和短期目标妥协的产物，随着经济的复苏，消费主引擎的恢复，贸易贡献的重要性将不断下降，美国维持弱势美元的潜在激励降低，而强势美元政策符合美国巩固其国际货币体系主导地位的长期目标。
　　同时，2010年一整年的加息预期也将使得美元维持强势。
　　但是，全球多极化共存，美国的霸主地位日益削弱，将是未来几十年世界发展之大势，作为主要储备货币的美元面临的分流随时间而日涨，而为摆脱危机，美国政府的主要政策手段仍会是美元贬值和贸易保护主义。美元贬值依然是后势，2010年的反弹是这个后势中的一次反复。