张勇
　　刚刚在3月3日向上冲击了3100点，马上又遭遇3月4日的下跌70点重创，全国两会的召开并没有改变上证指数已经持续了近7个多月的震荡趋势。
　　事实上，反复的涨涨跌跌从2009年8月初就已经开始，而经过漫长的“打磨”，市场似乎也开始习惯于这样的反复。然而，不能够忽视的是，股市的表现与宏观经济的复苏和流动性的依旧宽松之间的反差错位却显得那么突出。
　　有意思的是，在市场和宏观经济趋势错位前行过程中，2010年一季度已经过去了大半，但是众多机构对市场未来的走势信心依然不足，而且判断相当混乱。
　　一家基金公司的人士对记者直言，现在真的不知道该怎么判断这个市场了。“大家一直都说，大盘蓝筹股该启动了，但一直都没有启动起来。”
　　与此形成鲜明对比的是，去年年底对市场进行预测的时候，机构们的判断惊人的一致，都认为市场会上涨，至少现在这种一致性还没有体现出来。
　　经典戏剧《等待戈多》，戈多代表美好与希望。现在的A股股市在对峙中已经等待了数月。但市场的震荡不会永远保持下去。在宏观经济大背景向好的情况下，“戈多”的到来只是时间问题。
“牛皮”市
　　上海的股民陈先生发现，最近想在股市里赚钱很难，这种情况在他身边炒股的朋友中体现得非常普遍。
　　“虽然大盘没怎么跌，但是反复的走势很容易让人踩错‘点’而赔钱。”已经有多年股龄的陈先生意识到，这样的情况就是在“牛皮”市里容易发生，“熊市其实只要离场了，也就不怕会亏。可这种小幅的涨涨跌跌行情就让人捉摸不透。”
　　数据显示，从2009年11月以来的四个多月里，沪指半年线就一直维持在3000点-3100点之间的百点之内，几乎成为一条水平线。
　　深圳某私募基金负责人指出：“这表明以半年为限的市场平均成本已经维持了四个月多没有变化，也从另一个方面说明市场各方力量已经平衡了很长时间。”
　　其实，股市的窄幅波动维持的时间甚至会更长。根据上海证券交易所的统计，从2009年8月到2009年年末，每个月的月末平均市盈率分别为23、24.07、25.98、27.89和28.73倍，基本呈现出非常平稳的态势，变化不大。
　　进入到2010年，上海股市的波动幅度就更加小，数据显示，1、2月份的月末平均市盈率分别为26.21和26.88倍。
　　涨涨跌跌，在这半年多时间里，股市就像被一只无形的手上下牵扯，涨不上去也跌不下来。
　　市场人士指出，成交稀少也是牛皮市的重要特征之一。最低时上海单边日成交金额还不到700亿元，而2009年7月份还曾创下3030亿元的历史最高单日成交金额。
　　虽然牛皮市并不少见，但从历史上来看，维持了半年多还未选择出方向的牛皮格局却是实属首次。统计显示，1995年、1997年底至1998年初、2001年底至2002初的三次较长时间牛皮市也都在5个月的时间之内，也就只有这一轮的牛皮市超过了半年。
错位
　　相对于长时间牛皮的股市，实体经济却呈现出另一番景致。中国经济迅速走出金融危机的阴影，在四万亿刺激计划的推动下，中国经济增速以及各项经济指标都已经基本恢复。
　　2010年春节前夕，罗伟广对珠三角、长三角以及山西等地的诸多企业进行了一番实地调研，作为广州新价值投资公司的投资总监，他表示深刻体会到中国经济的复苏已经是实实在在的事情了。
　　对于复苏是否已真的到来这一市场普遍关心的问题，长江证券研究所的钟华调研之后也指出，“复苏真的来了”，他在数据之外的微观层面也看到了这种变化。-
　　上海一家基金公司的总经理表示，始于2008年的全球金融危机在中国打了个“转”，但中国受到的影响却远比欧美要小。目前，中国的经济复苏也成为带动世界经济走出危机的“火车头”。
　　然而，对于经济的强劲表现，作为经济晴雨表的股市却似乎一直无动于衷。
　　在上述基金公司总经理看来，股市表现与宏观经济之间的迥然差异，首先是因为股市遭遇到了政策面的“打击”，这使得股市处在基本面强力支撑和政策面打压这样一个相对的平衡中。
　　实际上，3月4日上证综指重挫73个点，也主要是因为市场对政策面对资金继续收紧传言的担忧。
　　“由于数据指标比较好，这可能会在微观层面和行业层面出现一些过热的苗头，而提前做一些预期管理也是可以理解的。”汇丰晋信基金管理有限公司基金经理绍骥咏认为，“但我们觉得比如信贷政策的调整，到目前来说还不能定义为全面收紧货币政策，或者说全民收紧银根。”
　　另一方面，市场对融资规模增加而形成的对流动性不足的担心也始终影响着大盘。“从银行体系释放出来的流动性并未大幅减少”，中国银行某人士告诉本报，“虽然目前银监会对信贷流向有严格控制，但控制的目标是打击违规贷款，并不是股市。”
　　同时，目前已经超过20万亿元规模的我国居民储蓄，在一定层面上也可能成为补充股市流动性的重要来源。
　　因此多数分析人士指出，虽然股市2010年有一定的融资需求，但并不能就此判断会发生严重的流动性不足。
　　由此看来，无论是政策面“打压”还是对流动性“担忧”所造成的牛皮股市，其内在的平衡正在失去继续维持的基础。
时间之窗
　　事实上，股市与经济表现的反差并不少见。最近一次就是2008年上半年，当国家财政收入增速高达30%以上时，A股市场却大幅下跌近50%，当时市值缩水了14万亿元。
　　不过，这种强烈的反差并没有维持多久。随着四万亿经济刺激计划的作用逐步显现，2008年11月开始，A股步入反弹。因此，如今股市与宏观经济面的错位引发的牛皮市正在期待着时间之窗的开启，从而打破这种不上不下的平衡。
　　罗伟广在本报作为主办者之一的“佛山虎年财势论坛”上指出，在宏观经济各方面向好的情况下，股市已经震荡7个多月，接下来理当上涨。
　　而在许多机构人士看来，一季度末可能就是大盘走出牛皮市的时点。
　　“3月份，对于每年的股市来说，都有些特殊含义，因为关乎经济政策重要走向的全国‘两会’和影响整个股市的年报披露工作都在这个月份进入‘高潮’。”上述那家基金公司总经理表示，即使是融资融券、股指期货也是在今年的3月份逐渐明朗，更让这一月份容易成为时间窗口。
　　市盈率数据的变化也在反映一些问题。在上海证券交易所加权平均市盈率维持在26倍附近的同时，深圳证券交易所3月4日的加权平均市盈率已经高达52.44倍，而去年8月份之间，上交所仍为26倍左右时，深交所则只有不到39倍。这里面一个重要原因，就是上交所大量的大盘蓝筹股一直蛰伏未动，这正是股指疲软的重要原因。
　　“这组数据所表现的两地交易所市盈率差异的不断拉大，也预示着一些‘突破’可能将要发生。”中原证券研究所策略部经理刘锋认为，虽然看指数两个交易所走势都差不多，但由于深圳多以成分指数表示，而上证综指里又反映也大多是大盘股，因此，“这种数据里的差异正说明，大盘股横盘了半年多，而其他股票早已开始上涨。”
　　罗伟广认为，目前沪深300的市盈率只有18倍。从历史上看，中国股市市盈率的波动范围在20-60倍之间，很显然，现在是处于低位的，持续处于低位的可能性已经不大。
　　这样说来，“一旦大盘股开始启动，股市如此长时间的牛皮行情也随之会被打破。”刘锋说，“随着差异的越来越大，打破平衡的时间窗口也越来越近。”