樊纲：把握中国经济发展的脉搏
　　2010年春 长春
　　在全球经济一体化的今天，中国本身的发展与世界经济息息相关。世界经济的危机到什么程度了？中国经济为什么复苏？以及面临什么新问题？另外，房价为什么那么高？经济虚拟化、通货膨胀是怎么回事？为了解答这些问题，集贤讲坛邀请了著名经济学家樊纲来到长春，在两会结束之后，解读中国宏观政策的变化，分析中国经济的发展方向。
　　首先，对于金融危机对中国经济的启示，樊纲提出了三方面看法：
　　第一，尽管世界经济一直有波动，几年高涨再几年复苏，但是过去几十年，发达国家特别是美国、欧洲这样最发达的国家，30年代以后，基本没有发生太大的危机。而这次为什么爆发了影响深远的次贷危机？危机的情况都不一样，经济发展的阶段也不一样,但是所有的危机都是因为前面有泡沫。
　　第二，防泡沫、防过热，不是防过热本身，防的就是危机。为什么不是防过热？过热的时候大家挣钱挣得高兴，最多是投资紧张一点，通货膨胀一点，那都不是问题，但是美国这次危机的原因就是因为没有防泡沫，任由泡沫膨胀。
　　第三，任何泡沫早晚都会破的。美国经济发达不发达？市场健全不健全？一样有泡沫，搞不好，泡沫一样会破裂。
　　现在世界经济基本稳定下来了，防止了大萧条的出现。应该说这是一次进步。但是，由于应对危机产生了一系列的问题：流动性多了，通货膨胀高点，财产泡沫啊，现在有人专门批判政府该不该做这些事情，该不该拯救。美国现在正讨论对金融业要加强监管，过去疏于监管，现在全盘监管。而且对金融操作要征税，这都是刺激政策引起的负效果。从经济学的角度来看，天下不存在免费的午餐，任何行为都是有成本代价的。经济学问的只是一个问题，在各种选择当中，哪个代价相对较小，成本比较低。另一种角度，不救的损失有多大？如果全世界政府这次不采取联手拯救的办法，将是一种大萧条的结果。
　　美国尽管现在经济复苏比较快，但是危机的影响还未消除，并没有完全走出低谷。另外，欧洲问题逐步暴露，欧洲经济要走出低谷，也需要很多时间。西方经济学家众说纷纭，意见不一，我个人觉得是两三年才能走出低谷。
　　后危机时代发生了什么？走势是什么？
　　樊纲认为：后危机时代发达国家长期的增长速度会放缓，有两个重大原因：
　　第一个重大原因就是发达国家要进行金融体制改革，这个改革还是非常严重的改革。一切金融行为包括过去不受监管的投资、银行、对冲基金，都纳入了监管。所有金融交易的制度，第一是全盘监管，第二是监管到部门，第三是成立一个消费者金融财产风险管理委员会，专门负责大小投资者的金融风险。现在，欧洲和美国人在继续讨论，怎么对投资行为进行监管，对金融交易征税，英国也同意了。减少金融部门的收益率，使大家冒风险的动力小了。
　　总之，这件事很大，作为银行金融部门，我们要密切关注，对我们未来的监管体系会产生怎样的影响。对美国等发达国家来讲，直接的影响是负债率降低。负债率降低，居民的储蓄会提高。美国的居民储蓄从负的2%提高到正的8%了。但是，由于政府的赤字10%，整体没有提高，但是早晚会提高。
　　第二个重大原因就是过去那么高的需求，是泡沫，而且目前看不到新的重大的需求，虽然也会产生像IT那样的技术作用拉动需求，譬如低碳经济成为新的经济增长点，我们也看到低碳经济在发展，很多企业在往这个方面发展。但是，这和IT不一样，IT会产生爆炸性需求。原因是什么？原因是IT是没有人反对的，人人都从IT中获益，低碳是一系列的利益冲突。最近，萨科齐政府的低碳经济被英国否了。美国还没表决，估计也通过不了多少，改变不了多少。
　　发达国家的需求在放缓，新增的需求哪儿来的？都是发展中国家，新兴国家的市场带来的。国际的需求就两块（要把进出口剔除掉，因为大家都有进出口），一块是消费，一块是投资。消费是新兴市场、新兴国家、新兴中产阶级的消费需求。这一块，去年典型的是在中国，去年危机的时候，汽车消费增长了46%，旅游消费，也就是典型的中产阶级消费增长了22%，我们消费还是比较低的，巴西、印度、俄罗斯他们的消费比我们高得多。消费需要主要来自这些国家。第二，投资需求。典型的是中国城市化进程。包括修地铁、修铁路，在一定意义上不是投资，而是消费，是长期公共消费。长期来讲，发展中国家的增长速度相对独立。它的需求相对于自己是增加的。
　　发达国家市场增长速度会大大放缓，而发展中国家会成为新兴的市场。关于中国的经济发展，很多人会有疑问：是不是现在复苏不稳定？现在宏观经济退出是不是过早？是不是不利于中国经济发展？当然，现在有很多问题，但是，应该说主要趋势我们已经基本确定下来。
　　今年和去年相比，我们其他一些支出需求开始出现，第一就是房地产的投资，今年有明显的增加，去年是5%的增长，今年一月份、二月份已经是31%的增长了。第二企业投资开始恢复，去年是最低的，经过一年的8.7%的增长，消耗掉了一部分。第三，外贸需求在恢复。外贸顺差继续增长，当然，我们进口需求很茂盛，甚至三月份出现了逆差。去年外贸下跌了百分之三点几，对经济增长支撑作用是负的，今年至少是持平。
　　这些因素支撑增长，再加上消费需求支撑增长，我们还有百分之八点几，百分之九点几，已经是正常的增长了。大家是否注意过这个问题：管理繁荣。从今年到明年，我们进入到一个新的繁荣期，但是要防止宏观经济出现过热的情况。
　　中国经济之所以这些年没有大波大动，而且这次率先复苏，重要的原因是我们自己在采取措施，防泡沫。但是去年的4万亿投资拉动，30%的货币增长，会否导致通货膨胀？我个人认为风险压力当然有，但是货币衡量产品价格，也衡量资产价格，过去三十年世界经济出问题，都没出在通货膨胀上，都出在资产泡沫上。从80年代的日本，到后来亚洲金融危机，到这次美国金融危机，都是资产泡沫，而且都是房地产和金融市场搅在一块，房地产泡沫和金融泡沫在一块，闹成大的危机。中国作为发展中国家，很容易出现资产泡沫，更需要严格防范，才能确保不出问题。
　　而这种泡沫，随着货币的增长，可能性确实在加大，全世界都有可能，而这种可能主要压在新兴市场国家。为什么我们特别容易形成资产泡沫？特别是像房地产市场。作为发展中国家有两个一般性问题：第一，你是落后国家，你发展处于早期阶段，大家就特别容易去投机房地产。第二，货币多了，房价涨起来了，产品价格上不去。我们与其他国家比好一点，像日本当年不知道房地产泡沫会造成这样的结果。我们的优势是知道了这个问题，可以防范。我们特殊的问题是导致房地产价格比较高。这里也包含着从哪方面着手稳定房地产价格问题。
　　从供给角度来看，中国人多地少，可居住的土地特别少。我们的国际政治问题，所谓的18亿亩红线。有这两件事，土地供给确实比较稀缺，土地价格不断涨，我们就很容易说没房子了。其实是我们的制度上存在缺陷。从供给的角度，我们有一系列的制度在限制着有限的土地上能够建出更多的房子来。包括所谓的容积率政策，多数政策不让你建的更低，土地本来就少。像香港土地少，多高的密度？不是土地少，是房子少，土地少，房子可以建得更高，密度可以更大，效率可以更高。房地产商有土地，拿着不建，过几天卖地就可以挣钱。越往后，赚得越多。政府就想从价格越来越高中获取财政收入，政府有时确实在这个问题上通过控制供给来使价格有所提高。
　　从需求的角度来看，要实施财产税制度，作用是什么？调节人们的投资需求。一切没有物业税的国家，共同的现象是黑房子，晚上灯是黑的，一片一片没人住。凡是有物业税的国家，灯都是亮的，都是有人住的。什么意思？没物业税，花钱买房子，等着升值；买吧，给你征物业税，你就要想买不买？英国伦敦物业税最高17%，征谁的？征5000万英镑的豪宅，再加上一年交850万的税，你交吧，你不是有钱吗？看你买不买？可以累进。
　　政府应该多建低端房子，多建经济适用房，廉租房保证低收入阶层，想一切办法增加供给，把土地该利用的利用起来，在土地上建更多的房子。现在更多是打击供给，动不动说房地产在调控，限制土地供给，越限制土地供给，房子就越稀缺。去年的11月份，中央经济工作会议终于把这个问题解决了：通过增加住房供给来稳定房价。
　　从宏观政策来分析，刺激政策早晚会退出，而且现在应该说已经到了调整的时期。宏观政策根据情况的变化，不断调整。老不调整的政策是错误的政策，根据情况变化而不断调整。特别是问题已经开始暴露了。
　　两次准备金率的调整，其实不是紧缩。是因为什么？因为我们热钱多了，我们的外汇储备增长了，流动性增加了，收入对冲。提高准备金率，增加那些流动性对冲过去，收回去，并没有过去更挤。真正起作用的是贷款。各种因素导致一季度贷款过猛，有一些具体的原因，导致了过猛，现在政策要扭转这件事情。
　　新的繁荣期来了，管理繁荣期的政策要去做，要防通货膨胀、要防财产泡沫、防经济过热，各种对资金监管也会加强，已经在加强了，不光是房地产，各地方政府融资平台都提到了。对一些大的国企也已经开始，对一些贷款的杠杆率，贷款投资在股票市场的问题，进一步加强监管了。对银行坏账进一步加强监管了。也许有的时候会做得过严，有的时候会有行政手段，但是反过来，我们的体制在很大程度上还是行政体制，要想实现管制调控的目标，还不得不实行一些行政。
　　此外关于人民币升值问题，目前阶段，我个人比较建议有控制的浮动，就是稳定性。冲击也比较小，使企业逐步调控，而不是像有些人建议一步到位。过去几年，表面上看人民币是升值了，实际人民币是不升值的，相对于市场当时的要求，你升2%、5%是不够的。
　　现在美国一直施压会不会有贸易摩擦升级？我对这个倒不是特别悲观。我觉得一定会产生一些贸易摩擦，不仅仅是与美国、欧洲，还包括各个发展中国家，这都是发展过程中正常的一部分，而且由此会产生大的摩擦。现在大家认为保持贸易自由化，对大家都有好处，大家都不愿意把事情推向极端，都愿意保持生产开放。中国发展的道路也不会停止，摩擦总会存在，但不会影响根本格局。我们不出口，会有摩擦；我们出口价格高，也会有摩擦，所以继续保持平稳开放，继续依靠国际市场，同时更多依靠国内市场发展自己，我们整个经济还是有很大的发展前景。我个人还是乐观的，我相信中国如果不出大的泡沫、大的危机，中国还有二三十年的高增长。（根据现场演讲整理，有删节）