长城集团：中国艺术陶瓷领军者
　　即将登陆创业板的长城集团（300089）是一家以“文化创意、科技创新”为理念，致力于创意艺术陶瓷的研发设计、生产和销售的现代化艺术陶瓷企业。公司产品销售以出口为主，国外销售收入占比88％以上。据中国海关、中国轻工工艺品进出口商会统计的 “2008年中国艺术陶瓷企业出口情况表”显示，公司2008年艺术陶瓷产品出口金额位居行业第二名，仅次于意大利独资企业唐山亚利陶瓷有限公司。在国内艺术陶瓷企业中，公司的“长城”艺术陶瓷具有较强的品牌影响力，公司是行业中极少数同时拥有多个国家权威部门品牌认定称号的企业。
业绩保持稳定快速增长
　　近年来，公司凭借持续创新确立了在艺术陶瓷领域的领先地位，在行业内率先提出并推广创意艺术陶瓷。艺术陶瓷销售收入、毛利额均占公司比重约90%，主营业务十分突出。同时，公司业绩保持着稳定快速的发展。2007-2009年，公司艺术陶瓷销售收入分别为1.68亿元、2.36亿元和2.86亿元，年均增长31.05%，占当期主营业务收入比例分别为92.56%、90.41％和89.43%，毛利率由24.15%上升到27.07%。2007-2009年公司实现净利润分别为2376.5万元、2723.94万元和4465.07万元，保持稳步增长态势。
　　从具体经营情况来看，公司产品销售主要通过自主品牌、ODM、OEM三种方式生产销售，以自主品牌销售为主，自主品牌销售占比已由2007年的 57.29%上 升 到 2009年 的67.59%，且公司自主品牌的销售毛利率高出ODM和OEM方式2-3个百分点。公司产品外销产品收入占比接近90%，产品销往全球68个国家和地区，其中美国、中国香港、中东、欧盟等发达国家和地区是公司产品的主要出口地，产品销往美国、中国香港、中东、欧盟地区的比例稳定在70%以上。良好的业绩得益于公司艺术陶瓷销售收入的快速增长。随着公司创意设计能力增强，市场占有率不断提高，产品附加值增加。
　　与同行业其他公司相比，公司具备创意设计优势、营销渠道优势、资源整合能力优势和工艺技术优势等4大优势。目前，公司采取“主抓研发营销、做精高端制造、外包低端加工”的特色经营模式，将资源集中于前端研发设计能力的提高以及后端营销网络的优化，逐步将部分技术含量较低的生产环节外包给其他生产型企业。此经营模式使公司在以设计领先抢占市场，提高产品附加值的同时，加大国内外市场开拓力度，把握增值关键。
　　创意设计是公司持续增长的发动机。公司在传承陶瓷文化的基础上，以“文化创意、科技创新”为理念，在艺术陶瓷创意设计方面逐步形成了独特的核心竞争优势。目前，公司拥有面积约7000平方米的艺术陶瓷展厅，艺术陶瓷种类已累积超过70000件，其中包含了68个国家和地区的设计风格与文化理念。公司的“创意研发数据库”业内领先，2007-2009年，在这一创新平台基础上，公司推出新产品分别为978款、1260款、1470款，创新产品数量的增多为销售收入持续高增长提供有力支撑。公司每年用于研发的投入占营业收入的比重约为3%，自主品牌的产品销售占比约60％。公司的自主品牌产品主要包括两类：一是通过产、学、研相结合的设计开发，每年此类创新设计产品占公司全部艺术陶瓷新品类的比重约为35%；二是通过出国考察等形式结合国外需求设计产品，每年该类创新设计产品占全部艺术陶瓷新品类的比重约为15%。公司拥有研发团队近90人，占员工总人数的9%，其中包括曾参与陶瓷行业标准制订并享受国务院特殊津贴的技术专家。近年来，公司自主申请获得国家专利26项，拥有11项专有技术，另有3项发明专利正在申请之中。
募资项目提升综合竞争力
　　本次公司公开发行不超过2500万股，拟投资于“创意产品设计中心项目”、“国内营销体系建设项目”、“骨质瓷生产线建设项目”、“废弃陶瓷循环利用建设项目”以及“其他与主营业务相关的营运资金项目”，本次募集资金投资项目是实现强化公司经营模式的重要基础。
　　创意产品设计中心项目的实施有利于进一步提升产品设计和研发实力，预计达产后，新产品原创设计将提高至60-70%，公司每年新设计开发的产品款式将超过3000种，新品设计的周期将从20天缩短至15天。
　　国内营销体系建设项目是在原有国外营销网络的基础上，进一步完善国内的营销网络体系，主要包括：深圳营销总部多功能基地；国内分销网络，开发200个省城与市域经销商，预计能实现年销售收入2.8亿元；直营渠道──长城世家旗舰店，预计市场成熟后实现年销售收入360万元。
　　骨质瓷生产线建设项目拟生产的骨质瓷属于高端瓷器，有利于提高公司的产品档次和打造长城创意陶瓷品牌，项目达产后，预计年生产骨质瓷240万件，实现年销售收入为9600万元。
　　废弃陶瓷循环利用建设项目可稳定公司和外协配套厂家的瓷泥供应，是公司应用节能环保技术进行成本控制的重要举措。通过回收废弃陶瓷并进行分类处理，将其加工成可用于艺术陶瓷生产的再生瓷泥，预计达产后瓷泥年产量为2.4万吨。
　　此次募集资金投资项目的成功实施，将进一步扩大公司资产规模、优化财务状况、扩大经营成果、巩固并提升竞争能力，对公司的长远发展具有积极有利的影响。此外，通过募集资金投资项目的实施，公司将进一步强化“主抓研发营销、做精高端制造、外包低端加工”的经营模式，提升公司的创意与研发水平，完善公司的市场营销渠道，优化公司的产品结构，使公司的核心竞争力大大加强。
分享陶瓷盛宴未来发展可期
　　目前，我国艺术陶瓷出口呈整体增长趋势。有关统计显示，2009年艺术陶瓷出口金额9.3亿美元，同比大幅增长51.7%，2005-2009年年均复合增长率6.3%。在审美不断变化和消费不断升级的国际背景下，国际陶瓷消费市场已逐渐向中高档产品市场转移，而集艺术性、装饰性、观赏性和实用性于一体的中、高档艺术陶瓷正越来越受到市场的欢迎。同时，国内艺术陶瓷市场也在迅速发展之中。随着我国经济发展，国民财富日益增加、公众审美情趣逐步提高，艺术陶瓷在建筑、装潢、家居、收藏、礼品等行业强劲增长。我国已成为世界艺术陶瓷的生产和消费大国，产量与出口量都跃居世界第一。以国家统计局公布的2009年1-11月艺术陶瓷行业收入年化计算，2005-2009年我国艺术陶瓷行业销售收入年均复合增长率达18%，而随着国内居民消费水平的提升，艺术陶瓷市场前景广阔。
　　近年来，公司在国内市场销售收入持续增加，加大国内市场开拓力度，逐步获得如“水立方”茅台酒等附加值较高、能提升国内品牌知名度的内销订单。在高毛利率的艺术陶瓷已成为公司主营产品的背景下，公司内销产品的毛利率高于出口产品，未来随着公司国内品牌和渠道的进一步建设，国内市场开拓也是提高综合毛利率的又一途径。此外，公司通过不断研发创新，已自主研发成功具有南方特色的骨质瓷，并拟将该项专利技术产业化，投资建设骨质瓷生产线。骨质瓷生产线项目预计达产后实现年销售收入9600万元，毛利率高达38.06%，将进一步丰富公司高端产品，提高整体业绩。此外，公司还致力于艺术釉开发计划，将在花釉、颜色釉、熔块釉、无光釉固有技术优势的基础上，提高器型设计和艺术釉开发能力，进一步提高产品附加值。
　　申银万国研究所预计公司2010-2012净利润复合增长率达到35%。2010、2011、2012年，公司艺术陶瓷销售收入占营业收入比重维持90%左右，艺术陶瓷收入增速分别达27%、33%、38%，对应公司营业总收入增速将分别为27%、32%、37%。海通证券同样预测公司未来3年利润复合增长率将达到35%左右。2010-2012年的摊薄每股收益将达到0.62、0.86和1.11元。