宝利沥青：专业沥青产业的创新引领者
我国道路建设已进入“高速时代”。以高等级公路新材料的研发、生产和销售为主营业务的江苏宝利沥青股份有限公司（以下简称“宝利沥青”）紧跟市场动态，加快技术创新步伐，一批高端沥青产品伴随着高速铁路、高速公路建设的热潮迎来了广阔的市场空间。宝利沥青近期即将登陆创业板，公司拟发行2000万股人民币普通股，募集资金拟用于新增年产2万吨高强度结构沥青料等项目的建设，这将有利于公司保持产品生产的延续性和产品质量的稳定，有助于公司保持成长的可持续性。业内人士认为，随着公司新产品推广的逐步展开，以及公司注重国内外市场共同发展的战略下，公司未来的高速发展可期。
高等级公路新材料供应商
宝利沥青的主营业务为高等级公路新材料的研发、生产和销售。公司目前是华东地区研发、生产和销售高等级公路新材料的龙头企业，技术水平居于国内领先地位。主营产品为通用型改性沥青、高强度结构沥青料、高铁专用乳化沥青、废橡塑改性沥青等专业沥青。公司基于先进的高等级公路路面摊铺材料技术，结合不同施工工艺，为客户提供完整的解决方案，满足新建道路和原有道路养护的不同需求。
目前高速铁路铺设采用的是当今世界先进的轨道技术——无砟轨道。宝利沥青生产的高铁专用乳化沥青作为无砟轨道的基本原料之一，不仅能起到减震、降噪作用，而且可以降低粉尘污染、减少维护费用。
众所周知，专业沥青行业属于资金密集型和技术密集型行业，竞争较为激烈，只有生产高性能沥青产品的公司才能在竞争中立于不败之地，这就对生产企业提出了更高的要求，技术创新和创新成果产业化便成为企业生存之道。事实上，“以创新为核心，迅速成长为国内领先的，集研发、生产为一体的高等级公路新材料龙头企业”正是宝利沥青近年的发展战略。
公司的创新能力主要体现在传统产品的技术改进升级和具有技术壁垒的创新产品的研发两方面。公司通过自主开发及集成创新掌握了复合改性沥青、高铁专用乳化沥青、高强度结构沥青料等多项高等级公路新材料的生产技术及制备方法，通过合作开发掌握了废橡塑改性沥青等新产品的生产技术及制备方法，这也是公司成功上市创业板的核心所在。其中，高铁专用乳化沥青、高强度结构沥青料、废橡塑改性沥青将成为未来推动公司业绩高速持续增长的新产品。
技术创新及创新成果产业化能力是公司成长性的重要推动力。公司近年来不断通过工艺配方的改良、新材料的使用来降低现有产品成本。利用独自研发的基质沥青调和技术，将初级沥青改进为合格道路石油沥青产品，降低了生产成本；基于公司研发优势，公司废橡塑改性沥青产业化的生产成本低于通用型SBS改性沥青的6-8%；技术创新大幅提高了改性沥青产品的抗离析性能和高温贮存稳定性能，扩大了主营业务辐射半径，减小了销售成本，实现了低成本的销售规模扩张；公司成功研制出通过了欧盟CE认证的高强度结构沥青料，首次实现了国产专业沥青产品的出口，成功应用于北非地区首条高速公路上，打破了欧洲产品在该地区的垄断。此外，公司利用创新能力，实现了产品结构优化，此竞争优势使公司在竞标中处于有利地位。此外，依托公司联合或自主设立的3个研发中心，公司储备了多项新型改性沥青产品生产技术，已形成了“生产一代、储备一代、在研一代”的健康研发体系。
2008年上半年，公司成功研制出符合欧盟标准的高强度结构沥青料，2008年12月公司开始批量生产该产品，首次实现了国产专业沥青产品的出口，成功应用于北非地区首条高速公路——阿尔及利亚东西高速公路，打破了法国同类产品在该国的垄断地位。最为关键的是由于非洲北部的气候全年都满足高速公路的施工条件，因此该产品在提高公司整体盈利能力的同时，大幅缓解了公司收入的季节性波动，公司的产能利用率高于行业均值，从而破解行业沥青生产具有强季节性的难题。据招股说明书显示，2008年7月至2009年6月，公司生产的高模量沥青发往阿尔及利亚已达1.58万吨，总值超过2亿人民币。
报告期内，宝利沥青经营情况稳步上升。有关数据显示，公司营业收入从2007年的4.61亿元达到2009年的7.03亿元，年复合增长率23.49%；营业利润从2007年的3397万元达
到2009年的7138万元，年复合增长率44.96%；净利润从2007年的2006万元达到2009年的5833万元，年复合增长率70.52%；毛利率三年均保持在13%到15%之间。公司主业突出，2007年及以前，公司主营业务收入主要来源于通用型改性沥青和道路石油沥青两项产品；2008年以后，公司的主营业务收入则主要来源于通用型改性沥青、道路石油沥青和高强度结构沥青料，随着公司2010年上半年废橡塑改性沥青、高铁专用乳化沥青等新产品的订单的增加，预计公司未来主营业务收入的来源将呈进一步多元化。
改性沥青市场发展空间广阔
目前国内改性沥青的市场需求主要来自于新建高速公路、机场建设、市政道路建设以及路面维修养护。其中，以公路建设的需求量最大。根据国家4万亿投资计划的进展情况和道路建设的周期性，未来铁路、公路和机场等重大基础设施建设将保持的20%左右的年增长率。依照《国家高速公路网规划》，到2010年我国高速公路的总里程将达到6.5万公里。
据预测，“十一五”期间我国道路沥青的年消费量在1,200万吨至1,500万吨，改性沥青的需求将占10%至20%以上。据不完全统计，2008年，我国道路沥青年平均需求量约为1,400万吨，其中改性沥青约为240万吨。随着交通建设规模的大幅增加，预计至2010年国内专业沥青中改性沥青的市场需求量将达到460万吨。同时，部分西部地区新建和改扩建干线机场的建设进一步扩大了市场对改性沥青的需求。此外，随着新一批机场建设项目的获批，国家发改委和国家民航总局正在酝酿大规模的机场建设计划，以应对未来航空市场的发展需要。未来5年内，我国内地机场建设投资规模将达到1400亿元左右，按惯例预计10%左右的资金将用于机场的道路建设。由于改性沥青在机场道路建设中所占比例较高，上述机场建设计划将极大刺激专业沥青尤其是改性沥青的市场需求。预计未来几年改性沥青的市场需求将出现两个高峰，这为公司产能扩张提供了良好的发展机遇。
宝利沥青本次拟发行2000万股人民币普通股。募集资金在扣除发行费用后将用于新增年产2万吨高强度结构沥青料项目、年产10万吨废橡塑改性沥青项目、改性沥青生产及仓储项目和5万立方米重质燃料油、基质沥青储罐扩建项目，预计总投资3.50亿元。其中，2万吨/年高强度结构沥青料项目预计投产后年可实现增量销售收入16704万元、利润总额2680万元；10万吨/年废橡塑改性沥青项目预计达产年可实现增量营业收入26402万元、利润总额2302万元；改性沥青生产及仓储项目预计达产后可为公司每年新增营业收入43648万元、利润总额3528万元；5万立方米重质燃料油、基金沥青储罐扩建项目达产后将为公司每年新增营业收入2800万元、利润总额1835万元。
本次募集资金投资项目全部建成投产后，公司通用型改性沥青生产能力提高22.22%、新增高强度结构沥青料2万吨/年、废橡塑改性沥青10万吨/年和乳化沥青3万吨/年的生产能力，将使公司初步完成创新成果产业化的阶段性目标，实现产品链的升级，使公司竞争优势更为突出。募集资金投资项目建成达产后，不仅能更好地满足客户对公司产品及服务的需求，还将进一步提高公司的市场占有率，从而增强公司在专业沥青行业的竞争实力。
有业内人士认为，此次资金成功募集后，公司的新产品产能将大幅上升。一方面随着我国高铁等基础设施的建设，未来对专业沥青的需求将持续增长；另一方面公司产品在国外使用的示范效应的逐渐显现以及流动资金的增加，公司产品未来中标可能性上升，订单数量有望持续增长。
