陈双庆
　　10月底，财政部、国资委、证监会、社保基金会四部门下发了《关于豁免国有创业投资机构和国有创业投资引导基金国有股转持义务有关问题的通知》（下称 “通知”），对于国有创投的豁免转持义务的条件给出明确答案。
　　《通知》除了要求豁免减持义务的国有创投机构在工商登记时必须具有“创业投资”的字样，还要求所投资企业为中小企业。
　　业内人士认为，相关《通知》肯定了国有创投机构为科技型中小企业提供早期、长期融资渠道所做的贡献；但由于豁免转持范围所限，目前国有资本在创投占大比重的现象将会发生改变，民营化将成趋势。
　　等待回拨首例
　　2009年6月，四部委颁布了《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》，并公示了131家上市公司共826家国有股东的名单及转持数量。其中备受争议的是国有创业也位列其中。
　　而日前下达的《通知》，则明确了国有创投只要符合相关条件就可豁免减持义务，除了工商登记时必须具有“创业投资”的字样，还要求所投资的企业符合 “职工人数500人以下、（投资时）年销售额2亿元以下、（投资时）总资产2亿元以下”这三个条件。
　　“在豁免转持的具体条件出台之后，我们之前转持的股份均符合回拨条件，仅这一项就能为我们公司挽回两亿元！”深圳力合创业投资有限公司总经理朱方用接受采访时难掩其心中的兴奋。
　　在深圳力合的投资名单上，过去一年间共有三家公司被转持社保，分别是海兰信、达实智能、和而泰，目前其转持社保的股份，市值已超过2亿元。目前深圳力合已准备申请回拨。
　　而根据Chinaventure(投中集团)的统计数据显示,自去年6月国有股转持规定出台以后,创投机构所持股份被划转至社保基金的案例共发生27例,涉及到的创投机构有22家。以发行公司发行价格计算,涉及金额87422.05万元。
　　深圳创投同业公会秘书长王守仁表示，其中部分已转持社保的企业，符合豁免减持的政策，许多创投机构正计划申请回拨。
　　然而，并非所有的国有创投都能避免损失。
　　“豁免政策鼓励国有创投扶持中小企业，而规模较大、特别是pre-ipo的企业则被认为投资机构所起的社会意义不大，因此PE投资无法豁免减持义务。”王守仁表示。
　　无法豁免减持义务的包括国信弘盛、海通开元和金石投资等国有证券旗下的直投公司。以国信证券旗下的国信弘盛为例，其在上市前突击入股的金龙机电、阳普医疗、钢研高纳三家公司，按规定共527.3309万股转划至社保基金,涉及金额达1.4个亿。这些股份都无法回拨。
　　另一方面，由于担心上市后转持颗粒无收，在等待豁免政策未果的情况下，已有不少国有创投选择在投资企业上市前转让股份。
　　“我们所投资的海云天股份在豁免转持的范围内，但却在一个月前转让了，因为当时等待豁免政策未果。”招商局科技投资有限公司（简称“招商科技”）一名负责人无奈地表示。9月份，招商科技在上海联合产权交易所挂牌转让持有的深圳市海云天科技股份有限公司6.3017%的股份，合计402.6万股，转让标的的挂牌价格为2350万元。“按照目前市场的估值水平，收益肯定比不上上市之后。”
民营化成共同选择
　　根据发改委主持发布的创投报告公布的数据显示，从实收资本的角度看，2006年，国有资本在整个创投业所占比重为81.95%，2009年末，这一比重下降至68.48%，但仍然占主要地位。
　　不过，业内人士指出，虽然豁免政策避免了打击国有资本进入创投的积极性，但目前国有资本在创投占大比重的现象将会发生改变。
　　据了解，自2009年6月相关政策出台后，招商科技就放缓了投资步伐，至今投资项目在15个左右，而按照往年的速度、加上去年创业板的推出对市场的激励，投资项目应大大超过30个。上述招商科技负责人表示，即便豁免政策出来，招商科技拟上市项目还有大约30%不符合豁免条件需要转持社保，这部分项目可能还是会以上市前转让为主。
　　“过去一年的政策变化，让国有创投更意识到引入民营资本的重要性。除了扩大资本金之外，还能避免受到政策的影响，同时使激励机制向市场化靠近。”招商科技风险控制部高级投资经理康东告诉记者，目前招商科技也在积极引入民营资本。
　　另一方面，国有创投激励机制也没有民营创投灵活，对保留人才不力。
　　“同时，PE投资是创投机构投资里一个不可或缺的领域，转变身份相当于扩大了投资范围。”上述招商科技负责人表示，公司目标确定为“将国有资本持股比例下降至50%以内”。
　　基于以上类似原因，其他国有创投也在纷纷转变身份。