彭友
　　虽然停牌一个半月后依然没有披露重组预案，但西北化工（000791.SZ）重组的大方向正在浮出水面。
　　本报获悉，在甘肃省政府的主导下，西北化工拟将现有资产置出，然后置入甘肃省电力投资集团公司（下称“甘肃电投”）资产，从而实现甘电投旗下资产的借壳上市。
二选一
　　9月23日，西北化工公告披露，因公司正在筹划重大资产重组事项，公司股票于9月23日起临时停牌。但直至11月上旬，为本次重组服务的财务顾问、审计、评估和律师事务所等中介机构仍在开展相关工作，公司股票继续停牌。
　　本报近日获得的一份材料透露，10月21日下午，西北化工实际控制人西北永新集团有限公司召开厂务公开大会，集团董事长康海军在会议上表示，在经过与甘肃省政府及甘肃省国资委的充分论证后，省政府决定将西北化工以净壳转让的方式与甘肃省电力投资集团公司进行资产置换。
　　本报致电西北化工证券部，公司人士向记者承认了此事，永新集团和大股东西北油漆厂与甘肃电投已按程序向甘肃省国资委申报国有法人股划转申请文件，预计最迟12月1日复牌。
　　一位接近甘肃国资委的人士告诉记者，甘肃上下推动此事的力度很大，甘肃国资委全力支持。
　　8月底，甘肃副省长石军在调研甘肃电投时指出，希望该公司按照省委省政府要求，进一步优化项目资源配置，加大投资力度，强化项目管理，着力推进上市进程，做全省跨越发展的排头兵。
　　上述知情人士告诉记者，甘肃电投借壳上市的目标壳资源，是在甘肃两家国有控股上市公司西北化工和三毛派神（000779.SZ）之间挑选一家。
　　“这两家公司有一些共同的特点，例如主业不够清晰，发展前景不明，业绩平淡，总股本小，国有股东持股比例较低。”该知情人士解释说，“但考虑到三毛派神的股价远高于西北化工，甘肃电投最终还是选择了更有吸引力的西北化工。”
　　西北化工和三毛派神的实际控制人均为甘肃省国资委。资料显示，西北化工的总股本为1.89亿股，流通股本1.8898亿股，西北永新集团有限公司通过西北油漆厂持有该公司43.77%股权。公司前三季度实现净利润746万元，基本每股收益0.0395元。该股停牌前的股价为7.72元。
　　与西北化工的情况类似，三毛派神的总股本为1.8644亿股，流通股本1.6012亿股，大股东兰州三毛纺织（集团）有限责任公司持股比例为14.12%。公司前三季度净利润2777.01万元，基本每股收益0.15元。但不同的是，该股截至11月9日收盘价为15.15元，是西北化工股价的一倍。如果置入同样的资产的话，甘肃电投所能获得的股份也将出现一倍的差别。
　　据了解，康海军在厂务公开大会上还解释了西北化工被借壳的缘由，他指出，全公司经济尽管从纵向比较实现了持续快速的增长，但与全省经济形势和其他省属企业相比，我们的企业规模太小，抵御风险的能力太弱，发展板块不均，主业发展压力较大。这次资产重组之后，将使公司的资产负债率降至50％以下，大大改善公司的经营环境。
　　资产注入
　　虽然已经确定由甘肃电投借壳西北化工，但由于该公司资产体量庞大，旗下拥有众多子公司，除电力资产以外，还持有华龙证券、甘肃银行、兰州银行、国投协力基金、《读者》传媒等金融性项目股权投资，至于哪些将装入上市公司，仍然是个谜。
　　但有市场人士认为，从种种迹象来看，注入甘肃电投陇能股份有限公司（下称“陇能股份”）的可能性较大。
　　今年6月，甘肃电投发行2011年度第一期短期融资券（“11甘电投CP01”），募资说明书透露，根据发行人发展战略需要，发行人决定培育成立上市公司。2008年11月27日，甘肃省国资委下发文件，正式同意以发起设立方式设立陇能股份，发起人为甘肃电投与甘肃电投大容电力有限责任公司，后者为前者的全资子公司。
　　据了解，陇能股份注册资本167824.39万元，其中甘肃电投直接持股比例为99.21%。陇能股份主要经营范围是电力开发经营投资、开发经营能源项目、电力生产技术咨询、电力工程检修维护。2009年末，甘肃电投将甘肃电投张掖发电有限责任公司和甘肃电投河西水电开发有限责任公司股权划归给陇能股份。
　　2010年底，甘肃省召开全省国有企业产权管理暨重组上市工作座谈会，明确提出要求甘肃稀土、兰石重装、金川集团、白银公司等重点企业加快IPO进程，对于陇能股份的要求则是：调整产业结构，提升经营业绩，积极寻找合适的“壳资源”，通过资产置换实现借壳上市。