2012年将是极为复杂的一年，充满着太多的不确定性。欧洲衰退将会使全球经济增速放缓，其他主要经济体也备受高负债率的困扰。中国经济已进入转型期，转型的过程是漫长和痛苦的。
　　中国资本市场亦步入转型期，即将成为全流通市场，解决长期资金入市成为当前的迫切任务。
　　从发达国家经验看，养老金长期投资资本市场是成功的。鼓励养老金入市，需要相应的政策支持，例如免收红利税、利息税，更为重要的是，效法美国401K法案，递延投资养老金的个人所得税。养老金入市是一项意义深远的重大战略举措，是未来发展的方向，但先决条件是资本市场必须要规范起来，要树立起尊重投资者的文化，实施鼓励分红、强制退市等一系列可行的措施，真正实现上市公司优胜劣汰，恢复资本市场的投资功能、创造财富的功能。缺失了这个先决条件，养老金入市的资金再多也无济于事，最终也会沦为牺牲品。
　　2012年，投资者更加厌恶风险，总体的投资策略应当是防御保守的一年，理性投资、价值回归应成为主流投资理念。值得关注的是，政策变化成为影响股市变化的重要因素，在当前A股股指和估值水平跌到了历史低位的情况下，如政策应对得力，2012年的股市有望“柳暗花明又一村”，总体上要好于2011年。
经济转型期关注新蓝筹
　　对比2011年，2012年全球经济环境并没有明显改善，全球经济仍处于长波周期的萧条阶段。国内经济增长中枢下移，2011年全年经济增长呈现L形走势，倒逼改革提速。
　　当前，经济增速放缓已得到一致认可，企业盈利增速下调的风险也在股价中得到了一定的反映，政策转向信号出现，未来一个季度，流动性呈现逐月好转的态势。就全年来看，出现系统性上涨的机会不大，全年基调仍以区间震荡、资产配置和精选个股为主。因此，关注三类投资机会：流动性环境转好可能带来的反弹机会；增长相对确定行业（公司）的估值平移；估值触底、未来盈利下调有限行业的风格切换。策略方面会倾向于大消费行业，精选个股，长期持有；但对各行业需要具体分析，重点抓住两条线：一是通胀下行带来的影响；二是关注能长期做大的行业和个股。相对而言，2012年比较看好食品饮料、医药、商业和纺织服装。
　　关注转型驱动下形成的新蓝筹：在调结构的大背景下，一批新的行业和公司可以实现长期增长，反映在股市上，就是一批新的股票构成我们的股市中坚，称之为新蓝筹，当然这其中也包含了大消费行业。此外，在政策已经逐渐转向宽松的情况下，如果盈利下调有限，则存在估值修复和分红的收益性机会，包括银行、地产、煤炭等行业。
二季度或是进攻点
　　2012年股市将经历两个阶段。第一阶段是探底、筑底阶段：经济下滑凸现、政策渐进放松；前者强于后者使市场下行，但经济内在支撑和政策放松累积效应逐步叠加，下跌空间有限，呈筑底特征。此阶段债市仍具有系统性机会、股市仅具有局部结构性机会。行业配置重在防御。重点配置盈利确定性较高增长、受益政策放松的权重类板块，如银行、公用事业、能源、水利等等，以及战略新兴板块中具有较高确定高增长的个股。
　　第二阶段为回暖阶段：经济和盈利增速触底、市场对利空消化充分、放松和转型政策累积，市场开始纠正前一阶段形成的过度悲观预期。此阶段，股市逐步具备系统性机会，债市吸引力相对下降。行业配置适当提高进攻性。适当降低金融股配置比重，超配受益政策推动和符合结构转型的战略新兴产业中小盘成长股，关注TMT、环保、新材料、新能源；酌情增加地产、建材等强周期板块的配置。
　　目前这两个阶段难以清晰界定，关键在于政策出台的时间、节奏和力度，目前判断分界点可能在二季度。上述观点的基本前提判断是，欧洲经济衰退但银行体系不会出现雷曼式崩溃；房地产有内在需求支撑，刚需能支撑销售量的温和增长；没有重大地缘政治事件推动大宗商品价格飙升；国内政策能够跟随经济形势逐步放松。
最好的防御：配置低估值板块
　　2012年度中国经济仍然面临诸多不确定因素。整体而言，经济增长与通胀“双回落”已是大势所趋。
　　基于诸多不确定性，中国政府提出“稳中求进”的政策基调，其本质是相机抉择。2012年中国宏观政策将在“保增长”与“促转型”之间寻求平衡。
　　在经济增长与通胀“双回落”、宏观政策“稳中求进”的大环境之中，2012年度A股市场整体仍缺乏趋势性上涨机会。因此2012年投资策略还是以防御为主，只不过防御的方法与上年度有所不同。2011年由于流动性极度紧张，A股市场整体估值水平下移，因此配置低估值板块就是2011年最好的防御策略。
　　2012年国内货币环境有所放松，流动性紧张局面逐渐缓解。A股市场经过前两年较大幅度的调整，2012年初整体估值水平已处于历史底部。因此2012年A股市场面临的主要问题不再是流动性以及估值水平。由于经济增长与通胀“双回落”，2012年上市公司业绩增长会受拖累，因此2012年A股市场面临的主要矛盾是业绩增长。2012年业绩仍保持较快增长的上市公司将成为宝贵的资源。由此可见，2012年最好的防御策略就是配置业绩可持续增长的上市公司，也就是寻求成长机会。
全年经济或呈“U”形走势
　　去杠杆化、再平衡和宽松的政策将是2012年全球经济的三大主题。
　　展望2012年，中国经济在上半年将继续放缓，一季度见底可能性较大，下半年有望逐步回升，但回升幅度和节奏偏慢。全年GDP处于8.3%-8.8%的运行区间，呈小“U”形走势。预计通胀水平在上半年逐级回落，下半年则有所回升，呈“U”形走势，总体CPI处于3%-4%的区间。
　　目前，宏观经济处于小衰退周期，在大类资产配置上，应以债券和货币为主，股票资产保持低配；在行业配置上会关注金融、非周期消费、公用事业等行业，低配基础工业、资源、信息技术、工业、周期消费等行业。
　　从长期资产配置看，未来3-5年，经济转型成为中国经济发展的大趋势，经济转型的内涵可概括为六大领域的转型，即需求结构、要素结构、区域结构、产业结构、城乡结构和制度结构的转型。长期资产配置应以六大结构变革主导的资产类别展开。相对应，大消费行业，节能产业，人工替代产业，中西部的基础设施建设受益行业和产业转移承接行业，产业升级和新兴产业的主题，三线、四线中低端消费行业以及事件驱动的主题投资机会值得关注。
回升空间要看流动性改善力度
　　2012年一季度，中国经济可能迎来最差的一个季度。由于受到出口不振、国内紧缩政策显效等因素的影响，国内经济将延续2011年三、四季度下行的趋势。预测一季度GDP增速可能下降至8.3%，二季度可能与一季度持平，三、四季度出现小幅反弹的可能性较大，全年预测值为8.5%。政策已然在2011年12月转向，但目前政策放松的速度，可能只会慢而不会快，力度只会小而不会大。
　　经济和企业盈利增速继续放缓、欧债危机后续冲击不确定等因素仍将压制市场表现，但目前整体较低的估值水平对市场形成支撑，一季度信贷投放的传统旺季将会改善流动性和市场政策面环境趋于好转都将有利于市场的企稳回升，市场回升空间取决于流动性改善的力度。