巢新蕊
　　国债期货重出江湖的步伐在加快。3月底，中国金融期货交易所（下称“中金所”）已正式将国债期货作为新品种上报中国证监会（下称“证监会”），并已被批准立项。按程序，立项之后，证监会需在对产品论证的同时征求相关部委意见，之后再上报国务院。国务院批准之后，新品种才能上市。
　　接近中金所人士透露，目前推出国债期货在技术上已没有障碍，只是在等国务院和证监会的批准。
　　此前影响国债期货获批进程的制度性因素主要有两个，一是部委间的协调监管，二是国债二级市场间的联通。
　　本报获得的最新消息显示，由于结算等环节仍存在障碍，银行或先不参与国债期货市场，这在一定程度上解决了部委间协调问题。
　　据了解，银行暂不参与国债期货交易的原因之一，是目前现货交易所市场和银行间债券市场尚未实现完全联通。如银行此时参与国债期货交易，其财务管理成本相对较高，结算环节也较繁琐。
　　虽然中金所已尽最大努力，在国债期货资金结算和实物交割环节，计划将资金结算先通过中金所平台进行，现券划转通过其他系统。
　　但这种努力依然没有解决现货市场遗留下的老问题，即二级市场割裂。目前国债现货交易有两个主市场，即交易所市场和银行间市场，主市场外有银行柜台市场。银行间市场占债券交易额的90%以上，交易以商业银行、保险、基金等金融机构为主。
　　银行间市场的债券托债登记结算有限责任公司（下称“中债登”）受央行监管，而中国证券登记结算有限责任公司（下称“中证登”）则负责交易所市场的股票债券登记、托管和计算，受证监会监管。
　　期货市场交易交割以现货市场为基础但比现货市场更为复杂。现货市场尚未解决的问题在期货市场上对银行将构成更大挑战。此外，从目前进展看，银行如果不做中金所的结算会员，也可在期货公司开户参与国债期货交易，但其资金要存在期货公司账户。本报采访的多位期货公司人士认为，银行如果借用期货公司账户交易，因其资金操作规模对期货公司而言非常大，期货公司的服务能力短期内将面临较大挑战。
　　北京工商大学教授胡俞越透露，国债期货市场之前可谓是为以银行为代表的大型金融机构量身定做。如果银行暂不参与，国债期货的市场主体将与现货市场出现明显不同。“央行和银监会比较保守，股指期货结算原本希望银行进来，结果银行也没有进来，但也并未影响股指期货交易。”某接近监管层的人士称。
　　但不可否认的是，随着银行角色的逐渐确定和结算市场分工的逐渐明晰，以及技术准备上的完备，国债期货已呼之欲出。胡俞越认为，即使银行不进来，也并不影响国债期货市场“机构唱主角、散户跑龙套”的投资者结构形成。基金、信托、证券公司等机构持有大量的国债。除此之外,市场还会大量培育专业的机构投资者。“如果银行直接成为会员，现有的期货公司业务会受到冲击。”中国诚信信用管理有限公司副总裁周浩认为，商业银行在国债市场是很活跃的投资者，但由于期货市场天然的投机性基因，其投资主体也可与现货市场不同。胡俞越表示，长期来看，银行参与国债期货交易依然是大势所趋。