彭友
　　每到市场低迷时，一些嗅觉灵敏的资金便会先知先觉看到机会，举牌看中的上市公司。其中最受青睐的当属商业零售股。
　　由于修建地铁及外部竞争加剧的影响，近日，东百集团（600693.SH）披露一份颇为尴尬的三季报，2012年 1—9月净利润5383万元，同比下降81.48%。然而，公司股价却持续走高。究其原因，则是公司接连三次被举牌。
　　安信证券分析师张静在最新的一份报告中直陈，东百集团未来存在被收购可能。
　　三度举牌
　　东百集团是福建省的百货龙头企业，旗下拥有多家综合百货商场及酒店资产。公司近日披露，9月25日至10月29日期间，福建丰琪投资有限公司通过二级市场持续买入公司1728万股，占公司总股本的5.03%，增持价格区间为8.14元至8.83元/股。截至10月29日收盘，丰琪投资已累计持有上市公司5168.6万股，占上市公司总股本的15.06%。丰琪投资还表示，在未来12个月内不排除继续增持公司股份。
　　丰琪投资对于东百集团可谓是“情有独钟”，这已是第三次举牌该上市公司。8月16日，丰琪宣布持有东百集团股份达到1722.22万股，占总股本的5.02%，从而形成对公司的举牌；9月20日，丰琪投资的累计持股量达到3441万股，占公司总股本10.03%。
　　本报了解到，丰琪投资与东百集团同样位于福州市，注册资本1.2亿元，经营范围主要是对工业、房地产业、商业的投资，自然人郑淑芳持有其100%股权，施文义为总经理及法定代表人，郑淑芳为施文义的母亲。施文义为香港创辉投资集团、福建中联集团的董事长，主要从事地产开发和酒店管理，属于重资产类公司，其开发的地产主要集中在福州。
　　“从增持的频率和力度来看，丰琪投资来势凶猛，不仅仅是财务投资那么简单，应该是看中了东百集团的控股权。”泽晖投资研究总监杨建分析称。
　　丰琪投资之所以频频举牌东百集团，其中一个重要原因就是后者的控股权集中程度不高。目前，大股东深圳钦舟实业发展有限公司持有东百集团17.54%股份，此外实际控制人姚建华直接持有3.54%股权，两者合计持有21.08%股份。而现在丰琪投资与之只相差6.02%股权，局面扭转只在旦夕。
　　值得注意的是，目前处于控股地位的姚建华，也只是新晋实际控制人不久。2012年7月19日，钦舟实业、钦舟实业股东毕德才、王云萍与深圳市博睿财智控股有限公司签署《增资协议》。增资完成后，钦舟公司的注册资本增至3.44亿元，其中博睿公司的出资额为2.34亿元，持有钦舟公司股权比例为68%。因此，博睿公司通过此次增资构成了对钦舟公司的控股，姚建华系博睿公司实际控制人，进而成为上市公司实际控制人。
　　面对丰琪投资的来势汹汹，9月底，姚建华方面出示了一份财务核查意见，宣称名下资产总额达30亿元，这恰似一场对于来者的隔空喊话。该核查意见称：“姚建华及其配偶在服装、餐饮等消费类市场有十余年丰富的运作经验。近几年来，其旗下的公司凭借专业化管理及规范运营，取得了跨越式的发展。姚建华夫妇个人名下，及其直接和间接控制企业的资产总额约30亿元，所控制企业盈利能力较强，且呈逐年增长的趋势。因此，姚建华具备收购上市公司的经济实力。”
　　张静在最新一份报告中称：“从施文义资产经营来看，我们认为丰琪投资通过二级市场收购公司股权的可能性非常大。”
　　一位接近东百集团的上证信息咨询有限公司内部人士透露：“公司对于股权之争守口如瓶。但当事方都位于福州，为何没有私下沟通，反而在二级市场上你争我夺，令人疑惑。”
　　业绩堪忧
　　虽然股权之争热火朝天，然而被争夺的东百集团自身，业绩却显得有些尴尬。
　　10月27日，公司发布2012年三季报。2012年1—9月实现营业收入14.72亿元，同比下降2.60%；利润总额8293万元，同比下降78.56%；归属净利润5383万元，同比下降81.48%。其中，三季度实现营业收入4.24亿元，同比增长2.58%；利润总额911万元，同比下降2.73%；归属净利润565万元，同比增长43.25%。
　　今年以来，由于雨水较多，购买力下降等原因，商业零售行业的业绩普遍下滑已成定局。但东百集团的情况更为严峻。此外，由于福州百货市场容量偏小，外地百货业巨头王府井、银泰、万达等蜂拥而至，使得公司竞争吃紧。
　　天相投顾分析师王旭指出，“从外部来看，主要是福州市场新增两家百货门店，以及其他高端百货门店加入竞争，导致公司在高端百货市场的垄断地位被打破；另外由于公司周边地铁建设需要，公司东街店C、D二区共计7062平米营业面积拆除，东北两侧广场均被围挡，由于公司经营面积的减少以及交通不便带来的影响，下半年公司东街店销售情况明显下滑。”
　　东百集团作为福州百货企业，近年来其在福州百货的龙头地位已遭动摇。但是张静却并不那么悲观，她认为，公司经营的5家门店中，其中两家门店为自有物业，且位于福州东街口核心商圈，公司不论在渠道价值方面，还是资产重估方面都具有一定的价值。此外，施文义与姚建华之间的股权之争，也意味着“两家产业资本对公司渠道和资产价值的看好”。
　　实际上，近期来，不少产业资本抄底商业零售股，则是看中了零售企业稳定的现金流和低估的资产价值，以及业绩将会迎来反转。茂业国际于6月5日至7月25日期间，购入了合共约1332万股大商股份，占发行股本约4.5%，斥资4.5亿元。上半年，永辉超市（601933.SH）持有人人乐（002336.SZ）216万股股份，理由是看好人人乐的网点资源，希望与之建立合作。
　　目前产业资本增持商业零售股，首先，因为熟悉行业情况，在上市公司价值被低估时，通过买入赚取投资收益；第二，对于股权比较分散的公司，可以夺下控制权，运作成为自身的资本平台；第三，以买入股票与上市公司建立联系，进而谋求合作。
　　上海钜浩资本研究总监鲁杰认为：“当前零售业虽然低迷，但是依然有着极其稳定的现金流，能够支撑公司运转，甚至为其他项目输血。这种优势在其他行业是比较少见的，因此很受产业资本青睐。”