迟有雷
　　时隔6个月，中国互联网公司再度重启赴美IPO。
　　4月18日，全球网上零售电商兰亭集势向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书，计划融资最多为8625万美元。兰亭集势公关部在接受本报采访时表示，按照美国证监会规定，从公开提交招股书到上市完成，公司进入“静默期”。
　　作为B2C的外贸电商，兰亭集势的市场98%集中在北美和欧洲，近年来营收平均增速超过100%，并且在去年第四季度实现盈利111.5万美元。
　　启明创投主管合伙人甘剑平告诉经济观察报，外贸电商的核心优势在于“渠道成本”，在中国生产后直接通过物流发往世界各地，可以省去很多中间环节。但也因为没有行业壁垒，也会让外贸型电商容易被复制。
　　但兰亭集势赴美上市给中概股传递了一个温暖的信号。中概股刚刚度过最为低迷的2012年，随着越来越多的国内互联网公司启动上市计划，中概股势必重启IPO。
重启信号
　　兰亭集势的上市来得有点突然。
　　招股书显示，兰亭集势成立于2007年，控股公司注册在开曼群岛，通过其在香港和内地的子公司及其关联公司开展全球网上零售业务。业内给这家公司最多的评价是“低调”。
　　一位国内外贸电商负责人透露，兰亭集势的毛利率达到40%，这在国内很难做到的。国内电子商务公司的毛利率普遍在15%以下。
　　这要得益于“中国制造”的成本经济，兰亭集势的所有货品都是在中国制造，且省去报关等多个环节，经UPS、DHL等物流系统运往世界各地。
　　作为金沙江创投在电商领域投资的第一个项目，金沙江合伙人朱啸虎认为，传统外贸涉及众多环节，而郭去疾的跨国B2C是将中国工厂生产的商品直接销售给海外消费者，获得利润的同时，也把传统贸易链上的耗损返给海外消费者。
　　2012年，兰亭集势98%的收入来自海外用户，主要市场在欧洲和北美。购买顾客数量从2008年的3.6万人，增长到2012年的248万人。
　　中国电子商务研究中心主任曹磊认为，海外消费者消费水平相比国内更高，中国制造的成本低，这些都让外贸电商毛利率较国内高很多。
　　在扩张道路上，兰亭集势与国内电商一样，通过一个主营品类打开市场后，再扩张至其他品类。兰亭集势通过婚纱迅速切入消费电子、家居等其他品类。截至2012年底，兰亭集势旗下网站上，提供多个种类、共计超过20万个独立商品。公司的核心品类包括服装、家居和各类配件。在这种情况下，雄厚的资本是公司扩张的利器。兰亭集势也是国内少有获得三轮融资，拿到5200万美元的外贸电商公司。
　　创业初期，兰亭集势获得了新东方联合创始人徐小平和谷歌美国早期员工周哲的天使投资；2008年获得联创策源500万美元的第一轮投资；2009年获得联创策源和金沙江创投127万美元的第二轮投资；2010年获得联创策源、金沙江创投和挚信资本3500万美元的第三轮投资。
　　“兰亭集势做的是普通电商，在抢地盘的时候，特别需要烧钱。”上述外贸电商负责人透露。
　　随着品类的扩展，兰亭集势的营收也迅速增长。招股书显示，兰亭集势的净营业额从2008年的630万美元，增长到2012年的2亿美元，4年总成长率为3075%。
　　烧钱抢地盘——这点和国内电商做法无异。此外，兰亭集势在营销的过程中也特别大手笔。原兰亭集势负责推广的人士透露，兰亭集势在推广上花的钱远远超过竞争对手。
　　兰亭集势终于在去年第四季度实现净盈利111.5万美元。“全年还是在亏损，上市融资是主要目的之一。”上述外贸电商负责人透露。
　　“上市融资会再投入到市场扩张中。”曹磊分析。国内外贸型电商DX（DealExtreme.com），大龙网都在海外市场对兰亭集势造成威胁。
　　即便如此，曹磊认为这是一个上市的最佳时机，“从连续增长的势头和第四季度实现了盈利来看，兰亭集势给了投资人想象的空间。”
转机？
　　兰亭集势此次上市可谓美股IPO的破冰之旅，再此之前已经6个月没有中国互联网公司成功赴美上市。
　　最新一起IPO案例是2012年11月欢聚时代（YY），它结束了自2012年3月份唯品会上市后连续8个月的赴美上市空窗期。尽管YY上市表现良好，但财务造假、持续亏损、VIE架构等潜在风险仍是多数中国企业难以摆脱的阴影，却未能开启中国企业新一轮赴美上市的高峰。
　　从2012年至今只有唯品会、欢聚时代两家企业在美股上市。“去年无疑是中概股最为低迷的一年，上的少，退（私有化退市）的多。”华软投资总裁、金陵投资控股公司董事长王广宇认为。多家拟上市的中国企业被迫取消或搁置，其中包括盛大文学、神州租车、易传媒、迅雷、拉手网等。
　　去年下半年，王广宇走访了美国证监会、金融监管当局。他认为，虽然美国还是看好中国经济，并欢迎中国公司来美国上市，但是受此前个别中概股公司财务造假、做空机构等影响，将众多中概股关在了上市大门外。
　　在过去的6个月，中概股有了回暖的迹象。雪球财经的一项研究数据表明，在过去的6个月中，中概30指数（ICS30）已经从560点左右一路上涨，上涨超过155点，涨幅超过27.7%。这表明中概股股价正在集体回暖，市场对中概股公司的信心也在进一步恢复。
　　“兰亭集势启动上市的一个重要原因是美国股市开始转好。”曹磊认为。国内互联网公司的股票也因此回升，迎来了一波上涨高潮。时至今日，唯品会股价已经较发行价涨幅超过350%。欢聚时代（YY）较发行价涨幅超过70%。
　　投中集团在一份研究报告中阐述，“对于目前多数计划赴美上市的中国企业而言，准确把握时间窗口已经不再对上市成功与否产生决定性作用，而基于自身业绩的定价策略，则将是更为核心的问题。”
　　甘剑平认为，从长远看，美国的上市公司因其监管经验及历史，和后期增发的一些方法方式，以及兼并收购和资本市场运作的一些便利性，相信还是有很多企业愿意去美国上市的。
　　值得注意的是，与其他国内公司不同的是，兰亭集势做的是外贸电商，市场都集中在海外。兰亭集势98%的收入来自海外用户。
　　“兰亭集势的品牌优势是国内赴美上市公司不具备的。”上述海外电商负责人认为，消费者了解兰亭集势，投资人也了解兰亭集势。