彭友
　　真正的虎头虎尾。11月份对于中小企业融资市场而言难得的利好。
　　继月初召开十八届三中全会连放搞活民营经济的全面改革后，月末证监会一口气祭出包括新股发行体制改革、IPO重启、优先股试点、上市公司现金分红等重磅消息。而期间证监会加强直接融资比重的频频表态及各地股权交易所的发力和新三板大扩容在即的消息等都有力地触动着中小企业融资市场的敏感神经。
　　加上之前陆续出台的取消贷款利率下限、小微企业税收有条件减免、民营银行胎动等政策经过三个月的发酵，效果也开始显现。
　　最新出炉的11月份经观中小企业融资指数显示，2013年11月，中小企业综合融资指数回升至156.85点，在计划融资规模下滑的情况下，实际融资规模较之前大幅上扬，创下7个月以来的新高。但是股权融资占比仍然连续四个月下滑，从7月份的股权融资接近百分百的高点一路下滑到11月份的37.58%。
　　这一走势与中国11月份的PMI数据和中国首个PE指数——北京地区私募股权投资行业发展指数走势相吻合。
综指回升 行业融资继续分化
　　最新出炉的11月份经观中小企业融资指数显示，2013年11月，中小企业综合融资指数回升至156.85点，创下自5月份以来的最高水平。继7月份达到最低值100.85点后，该指数开始连续4个月回升。
　　分行业来看，10月份融资综合指数上升幅度较大的行业包括医药生物、农林牧渔、建筑材料、轻工制造、信息服务等行业。例如，医药生物是从46.66点飙涨至209.30点，农林牧渔从9.26点涨到130.69点，建筑材料从26.65点涨到122.23点，轻工制造从367.46点涨到894.03点，信息服务从190.50点上涨到405.64点。
　　虽然整体情况向好，但11月份融资综合指数仍有不升反降的行业，主要集中在家用电器、机械设备、电子、纺织服装、公用事业、交运设备。家用电器指数是从10月份的928.85点跌到11月份103.21点，机械设备是从10月份的116.42点跌至50.18点，电子从250.77点跌到67.94点，纺织服装从253.19点跌到39.03点，公用事业从184.51点跌到95.14点，交运设备从386.18点跌到39.83点。
　　实际上，从11月份的PMI数据来看，也印证了融资指数的走势。12月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布数据，11月中国制造业采购经理指数PMI为51.4%，同上月持平。这一数据高于此前51.2%的市场预期，为2012年5月以来19个月的高点，自此PMI已经连续14个月位于临界点以上。显示当前经济韧性好于预期，不排除四季度中国经济继续回升的可能。
　　国家统计局指出，分企业规模看，大型企业PMI为52.4%，比上月微升0.1个百分点，继续位于临界点以上，为19个月以来的最高点；中型企业PMI为50.2%，与上月持平，连续2个月位于临界点以上；小型企业PMI为48.3%，比上月下降0.2个百分点，继续位于临界点以下，连续4个月小幅回落。由此可见，中小企业的融资仍然处于落后的位置。
　　12月1日，中国首个PE指数——北京地区私募股权投资行业发展指数发布，2013年第三季度“北京PE指数”为106.36。其中，募资指数为121.10，投资指数为103.68，退出指数为100.51，信心指数为80.35。北京大学经济学院金融系教授何小峰称，从2013年前三季度指数走势来看，行业发展在第一季度步入低谷后，正在逐渐回暖，第二季度指数为103.96，第三季度达到106.36。
　　国信证券研究员董德志指出，可以把经济名义增速看作是融资需求的一个衡量指标，把M2增速看作是融资供给，而融资供需综合的结果也就是融资利率的变化。2013年二季度GDP增速回落至7.5%时，李克强总理召开经济形势座谈会提出“上下限”的说法，而后三季度经济明显复苏，估计此时实体经济的融资需求特别是地方政府是有所增强的。而供给方面，620钱荒后央行仍继续保持偏紧的基调，试图规范同业业务，M2和社融增速均保持在低位；因此从这个角度来看三季度以来融资供给略少于需求增长，融资利率上行是合理的。
　　董德志进一步表示，如果2014年中央把GDP目标定为7%，那么稳增长的需要可能弱于今年，在通胀中枢上行有限的假设下，明年融资需求有望减弱。
　　实际融资规模上升
　　上述论断在11月份也得到印证。11月份，企业的计划融资规模较上月下滑，从454.62亿元下滑到371.67亿元，但较往日200多亿元的规模仍有较大幅度上升，资金渴求可见一斑。其中医药生物、农林牧渔、建筑材料、轻工制造、信息服务较上月的升幅很大，分别是18.8亿元、15.86亿元、52.93亿元、61.78亿元。但电子、纺织服装、采掘、交运设备下滑得较为厉害。
　　在计划融资规模的分列中，房地产行业的数据最为扎眼。除了今年3月、8月和9月，其余月份的数据均为0。这是因为，由于房地产再融资被限制，该行业已经缺乏融资渠道。今年3月，计划融资规模为18.60亿元，但到今年8月，计划融资规模达到80.75亿元，9月份回落到17.95亿元。这是由于，前期不少房地产上市公司开始试探监管层的态度，频频抛出的再融资计划，以求再融资开闸。但是从实际融资规模来看，由于证监会尚未批准，房地产企业还没有一家真正得以实施再融资。为此，房地产企业的积极性遭到打击，连续10月、11月份，也就不再有企业提出再融资方案。
　　值得注意的是，整体来看，虽然计划融资规模相比上个月下滑，但是实际融资完成率却大幅飙升，达到149.51亿元，而10月份只有53.35亿元。纳入统计的23个大类行业中，只有14个大类行业实现了融资，上个月只有8个。但是，黑色金属、交通运输、餐饮旅游长时间没有实现融资。
　　融资渠道方面，11月份股权融资占比为 37.58%，债券融资占比62.42%。与此前几个月相比，股权融资的权重正在缩小。在此前的7月份，股权融资比例还曾达到了100%，这在以往的数据中殊为罕见。
　　不过，这种情况很快就会改观。11月30日，中国证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，证监会新闻发言人邓舸明确表示，《意见》发布后，需要一个月左右的时间准备，预计明年1月底之前会有50家左右已过会企业挂牌。这也是IPO暂停一年多之后，证监会首次明确公布IPO重启时间表。
　　海通证券统计数据显示，明年预计发行总数在500家以上，将创下A股一年发行家数的记录。质量上，代表新兴产业的电子、传媒、医药、计算机等行业的占比约为30%。募集资金方面，83家已经披露招股说明书的公司，募集资金总额450亿元左右，80%集中在中小板和创业板，单个公司募集资金总额绝大部分在1-3亿元。以此样本统计，假定明年有500家企业上市，预计募集资金总额在约2500亿元。