朱熹妍
　　信托业前进的步伐虽有减缓，凭借惯性冲破11万亿大门却是板上钉钉。不过，整个行业的抗风险能力却让人担心。
　　2月13日，中国银监会授权中国信托业协会发布的《2013年4季度末信托公司主要业务数据》显示，去年末中国信托行业受托资产增至10.91万亿元，同比增长46%。
　　在众多鼓舞人心的数据之中，本报记者却发现，与11万亿受托资产对应的信托行业赔偿金计提仅为90.60亿元，计提率仅为0.83%，存在风险敞口过大的问题。
疲态已现
　　10.91万亿元，同比增长46%。
　　这仍然十分鼓舞士气。2013年经济下行增加了信托公司经营的宏观风险，利率市场化加大了信托公司经营的市场风险，“泛资产管理时代”进一步加剧了竞争，“463号文”、“8号文”，增加了信托公司主营业务的不确定性。这一切让不少人认为信托业又站在了发展的“十字路口”上。如今公布这样的成绩，已属不易。
　　细看之下，增速已有趋缓之势，发展开始显现疲态。信托资产规模首次结束了自2009年以来连续4年超过50%的同比增长率，过去一年中有三个季度的增长率环比下降，目前的季度增速回落至8%以下。
　　在2014年的首个月份，情况仍未现好转。用益信托工作室的统计数据显示，一月份共发行362个集合信托，共计募集资金601.68亿元。相比之下，去年同期集合信托共计发行了437个，共计募资975.94亿元。也就是说，今年一月集合信托的发行量和募资规模同比双降。
　　发展的疲态源于信托业主营——“私募投行类的融资业务”受阻。无论交易结构、风险安排、统计口径如何变化，从资金信托运用方式上来看，2013年年末融资类的信托资金规模达到6.96万亿元占资金信托总规模的比例则高达67.49%。其中：贷款占比47.13%，可供出售及持有至到期投资占比18.52%，买入返售占比1.84%。
　　“2013年开始，支撑过去信托业增长的私募投行业务模式，其基础已然开始发生变化，从长远看，必将动摇、瓦解。”北京君泽君律师事务所高级合伙人、中国信托业协会专家理事周小明认为。
　　他分析，金融自由化的改革、经济增长进入调整下行通道、泛资产管理时代到来，将让未来融资信托市场呈现需求规模递减、风险递增、竞争加剧的趋势。“如果信托公司主流业务模式不适时进行战略转型，信托业发展趋缓之势就是一个大概率事件，2013年度开始显现出的发展疲态已经说明了这一点。”
　　一个积极的信号已经出现。从信托功能看，事务管理类信托占比19.70%，同比增加4.42个百分点。财富管理型信托产品的开发力度已有提升。
脚长手短
　　如果将业务能力看作是行进中的“脚”，将风控能力看作是把控之“手”，那么信托业长期以来的“脚长手短”的情况仍未改善。
　　从数据上看，令人担心的是，整个行业的风险计提仍显薄弱。
　　截止2013年底，全行业计提的信托赔偿准备金已达90.60亿元，计提率仅为0.89%，低于金融机构对融资类业务的平均水平。
　　根据国家财政部财金〔2012〕20　号《关于印发<金融企业准备金计提管理办法>的通知》及《信托公司管理办法》，一般风险准备按风险资产的1.5%计提；信托赔偿准备金按税后净利润的5%计提，用于赔偿信托业务损失的风险准备。
　　数据显示，2012年度信托行业到期清算出现问题的信托项目大约有200亿元，而当年末的赔偿准备金为61.84亿元，覆盖率约为31%。而据本报记者不完全统计，2013年爆出兑付危机的信托产品不下20款，牵涉信托公司10余家，涉及资金达几百亿，比前一年度呈明显上升趋势。
　　在实际运营中，信托赔偿准备金是信托公司风险管理体系的重要组成部分。一旦出现兑付危机，信托公司赔偿金的计提及其管理，则成为信托公司抵御风险的重要力量。但是根据相关规定，“赔偿准备金应存放于经营稳健、具有一定实力的境内商业银行，或者用于购买国债等低风险高流动性证券品种”。这样，赔偿准备金的计提被以资金撬动业务的信托公司视为一种浪费，通常情况下计提并不积极。
　　信托业内对于这样的赔偿金比率则相对宽容。
　　在对2013年信托业分析中，官方认可的分析报告认为信托业的不良率仍然非常低，问题信托项目仍属于个别事件，不属于普遍现象。同时有高达2555.18亿元净资产做后盾，90.6亿元的赔偿准备金已然够用。因此，信托资产质量到目前为止总体表现相当优良，不可能发生系统性风险，所谓的系统性风险显然被夸大。
　　但是在经济下行周期中，也不排除个别管理能力弱、财务实力不强的信托公司因为单体信托项目风险事件发生公司危机甚至倒闭、破产的情形。
　　上海交大中国金融研究院公布的一份《信托公司兑付风险评价报告》显示，从信托公司的流动性支付能力来看，信托行业整体存在一定流动性风险。如果整体出现5%损失的情况，面临支付困难的公司数量可能超过行业公司总数的20%。