胡群
　　监管政策出台前夕，跑路，坏账，收益率下滑已经弥漫整个P2P行业。“未知的政策，令人惶恐不安。”一位P2P平台负责人向经济观察报说道，“现在我们最大的问题不是账上资金能否应对挤兑，而是第二天是否会被带走。如果完全按照当前政策的底线，大多数P2P完全不能盈利。”
　　据网贷之家监测，今年前5个月共监测45家平台出现问题，其中广东省最多，为18家，占总数的40%，深圳为13家；浙江省7家、上海市及江苏省各5家。以上四省市占比77.78%。运营时间不满一个月的有16家。“截至目前，全国已有130多家P2P平台出现倒闭、提现困难，占整个行业的10%。而今年上半年占比已经超过三成。”北京大成律师事务所律师肖飒向经济观察报称。而截至6月20日，北京已发生两例P2P平台负责人跑路。
　　一边是监管政策空白，另一边是多家P2P负责人频繁出现跑路、失联。银监会自4月启动P2P监管细则研究工作，5月召集行业相关人士探讨P2P监管问题，多位行业内人士表示，“最近一段时间就是非常敏感的规则制定期，今年年底或将面世。”
　　10%倒闭、提现困难
　　很多投资者期望拿到10%以上的收益，但最后却连本金都拿不回。
　　截至5月31日，网贷之家共监测到全国共有1275家P2P平台，其中今年前5个月共上线220家。新上线平台数正呈现逐渐减少现象，1-5月，上线平台数分别为63家、43家、54家、31家及29家。
　　新上线平台数量在减少，但出现问题的数量却在增多。据不完全统计，2013年全年共有74家家平台出现倒闭、提现困难或跑路现象。然而出现问题的平台数量正在不断增加。6月已有科迅网、融信宝等平台出现问题。
　　自6月10日爆出科迅网跑路消息至今，受害人数与涉案金额不断增加。科迅网维权中心数据显示，截至6月18日11时，已有900多人提交案例，受害人涉案金额超过5700万元。其中，涉及金额最多的一名浙江投资人，在该平台共计投资200多万元。
　　6月20日，有媒体称，北京融信宝国际投资管理公司总部已人去楼空，法人代表已失联。该公司客户六七百人，涉及金额近8000万元。
　　“通常的情况下，一个市场应该不足以支撑几千家做类似业务的公司，行业聚合是可以预见的。”有利网董事长任用向经济观察报表示，跑路有各种各样的原因，通常的情况下都是因为成本过高，满足这两方面的刚性需求是很困难的，需要两端都有很强的专业能力。
　　“由于立法缺失，对投资人没有明确的限制，才导致众多P2P平台负责人跑路。”国浩律师事务所黄才华表示，要杜绝跑路，第一是立法要跟上；第二要有必要的监管；第三不仅要建立合格的投资人制度，还要建立准入制度，让强者更强，把不具备条件的企业堵在门外。
　　互联网金融行业发展很快，政府的监管匹配需要一定时间。国务院发展研究中心金融研究所名誉所长夏斌表示，P2P发展迅速，且变化较多，以目前“P2P+小贷”、”P2P+担保”模式为例，小贷监管是人民银行，P2P是银监会，担保公司是银监会，如果资金要进入货币市场则由人民银行监管，而基金、公募由证监会监管，私募股权法律还未健全，涉及到整个监管上层建筑方面体现经济基础各种金融的创新和发展有点跟不上。
　　“现在的情况下，强调一行三会间的协调研究是非常重要的，只有有了有效的协调研究才有有效的协调监管。”夏斌说道。
　　6月19日银监会创新监管部主任王岩岫表示，“金融创新应建立在合法合规的基础之上，对于违背‘四项原则’，不合规的金融创新，金融监管机构必须及时说‘不’，提高制度执行力，维护制度权威性。”王岩岫说道。
　　坏账率远高于5%
　　　　中国P2P巨头宜信今年被传闻8亿贷款已形成坏账，虽然宜信回应称，传闻失实。但P2P坏账风险已成为P2P难言的痛。
　　陆金所董事长计葵生认为，在征信环境完善的欧美市场，P2P坏账率大致为3%-5%，现在中国P2P市场不够透明，坏账率在逻辑应该远远高于3%-5%。
　　征信体系不完善被认为P2P坏账的原因之一。目前中国人民银行的征信系统并未收录P2P。
　　多位P2P平台负责人向记者表示，央行征信系统数据主要为银行体系内信息，较少涉及民间借贷信息。只接入部分小贷公司，大量的民间借贷信息要么没有涉及，要么详细度和准确度不够。
　　央行征信中心副主任王晓蕾称，“目前央行通过控股上海资信搭建了P2P公司之间的共享平台，在搭建过程中，很大程度采用了央行征信系统的接口规范。
　　按照2013年3月国务院下发《征信业管理条例》规定，从事信贷业务的机构，都应该接入央行征信系统。现在尚未明确认定P2P是从事信贷业务的机构。只要确认是从事信贷业务的机构，我们未来都会努力接进来。”
　　上海资信建立的P2P网贷征信平台——NFCS网络金融征信系统，目前系统对外合作的网贷机构超过180家，72家机构开始向NFCS提供数据，系统收集网贷借款人23.22万人的征信记录，黑名单人数5951人，系统目前向180家合作机构中的40家开放了查询通道，日均查询近3000笔。
　　任用则表示，即使央行向P2P开放征信系统，也不具有决定性意义，征信系统对整个信贷行业最关键，是一定要做到借款人管跟谁借钱未偿还都写在征信报告上，这样不偿还的成本就提高。
　　而易宝支付副总裁余晨认为互联网上产生的新问题，往往也可以用互联网来解决。以美国最大的P2P平台Lending　Club为例，传统的美国金融服务通过Equifax、Ex-perian和Trans　Union三家征信公司做风险评估，如果像Lending　Club仅靠查三大征信局的记录远远不够。在网上做P2P业务，出现了很多新的挑战和新的风险问题，除了三大征信局这些传统的征信数据之外，还通过互联网收集到更多的其他的这些信用数据，因为互联网上可以判断出很多人的交易行为通过这些分散式的，就是分布式的这些信息源，可以拿到更好的数据。
　　收益率逐渐下降
　　网贷之家统计显示，P2P投资者收益率逐渐降低，今年1-5月分别为 19.45%、22.23%、21.01%、20.2%及19.6%。“由于很难掌握全部数据，我们不能很好统计担保费和平台费，目前只能测算出投资人的实际收益率。”马骏说道。
　　成交量在前25名的平台，成交额累计为258.47亿元，投资者平均收益率为15.55%。今年1-5月，上线平台数分别为63家、43家、54家、31家及29家，投资者收益率平均利率在22%-24%之间。“投资者综合收益率逐渐降低，是因为P2P行业资金供大于求，越来越多的机构参与P2P行业，但两级分化已十分明显，由于之前已有风险暴露，投资者越来越多的倾向于主流平台，而主流平台的综合收益率远低于行业平均收益率。”马骏说道。
　　从去年底到今年5月，网贷收益率一直处于下降的趋势中，侧面反映了资金的适度宽裕。同时，央行宣布从6月16日起对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行，下调人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　和信贷CEO安晓博表示，随着国家对互联网金融监管制度的日益完善，以及市场环境的不断变化，p2p投资平台的收益率将呈现理性下跌。可以预见的是，中国互联网金融行业在经历了爆发式增长之后，将进入行业洗牌的关键时期。面对宏观金融市场变化和行业变迁，只有能够良好解决风险控制和成本问题的互联网金融企业才能在未来站稳脚跟。
　　虽然投资者收益率呈下降趋势，如果加上担保费、平台费等费用，融资方融资成本将在40%左右。华夏银行中小企业信贷部总经理卢小群向经济观察报表示，中小企业实际效益有限，融资成本不能过高。
　　“这就需要我们冷静客观地看待P2P创新。近期一些银行同业与第三方合作建立规范性的P2P，我们也在关注、研究同业的做法。未来我们将推出华夏银行的P2P平台。”
　　目前除国开行、招行推出银行系P2P之外，近日包商银行推出国内首家银行综合性智能平台，而P2P业务是其平台业务之一。
　　“银行系互联网平台的优势在于传统金融机构的风控能力和资产制造能力。随着利率市场化，负债端的竞争趋于白热化，未来的核心是如何运用资金。运用资金的过程其实就是资产定价和风险控制的能力。资产定价和风控能力也将是以后一段时间商业银行的关键能力。”包商银行行长助理刘鑫向经济观察报说道。
　　由于银行系p2p风险控制能力较强，他们的纷纷加入行业投资收益率将会进一步降低，融资方的融资成本也会进一步降低。