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保险集体谨慎QDII热“我们只用现有外汇投资”
本报评论员：欧阳晓红北京报道
本报记者 欧阳晓红 北京报道
继中国银监会“放行”银行QDII（合格境内机构投资者）、中国证监会“放行”证券QDII之后，中国保监会的《保险资金境外投资管理办法》（简称《管理办法》）亦将于本月内公布，这意味着保险QDII即将全面启动，有逾3000亿人民币资金可到境外投资。
然而，“我们的QDII投资品种主要还是港股，而且只是用现有的外币资产去投资，暂时还不会换汇投资。”两家保险资产管理公司相关负责人的表述几乎一致。
在他们看来，一方面表示积极参与QDII，另一方面仍然是仅停留在用现有外汇去投资境外的货币市场、固定收益、权益类等产品。
曾经在外汇投资领域一路领先的保险资金，如今为何如此谨慎？
汇率风险 老调重弹？
险资确实有难言之隐，自保险QDII试点启动以来，汇率风险就成为各保险资产管理公司的说辞，因而也是他们回避购汇投资境外的借口。
“不方便透露具体的使用额度；但肯定不考虑换汇去投资，权益投资类产品仅限于投资港股，其他市场不觉得有特别的吸引力。”一位保险资产管理公司负责人说，“只要人民币升值预期存在，QDII的汇率风险就难以避免。”
事实上，根据去年12月保监会公布的《管理办法》征求意见稿，保险机构可以授权受托人运用远期、掉期、期权、期货等金融衍生产品，进行风险对冲管理；“即将出台的《管理办法》与征求意见稿基本一致，”业内人士分析，“金融衍生品在一定程度上可以对冲汇率风险，开放衍生品投资有助于解决QDII因人民币升值而导致的汇兑损失。”
尽管某种程度上，保险QDII提供的这种风险对冲方式对出海险资而言可以起到保驾护航的作用，但不少保险资产管理公司认为暂时还不考虑启动此机制。
“人民币升值预期至少在5%以上，购汇成本很高；虽说有对冲机制；但我们也只是在有必要的情况下，才会运用金融衍生品工具对冲风险；因为我们制定了一个风险目标，只有在境外投资收益率风险超出此指标时才使用对冲工具。”上述保险资产人士认为。
另外，涉及风险对冲工具实际操作层面时，他还担忧委托人与受托方的金融衍生产品投资协议，“此种协议的签订极其复杂，特别是境外的法律环境对我们来说非常陌生，存在一定的法律风险。”
其实，早在2005年9月，解决平安保险、中国人寿和人保财险在香港上市筹集到的外汇资金运用问题，便发布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》，允许保险公司将国家外汇局核准投资付汇额度10％以内的外汇资金投资在海外股票市场，但投资对象仅限于在纽约、伦敦、法兰克福、东京、新加坡和香港证券交易所上市的中国企业股票。
去年4月，央行5号公告规定允许符合条件的保险机构购汇投资于境外固定收益类产品及货币市场工具。一些保险公司参与了购汇投资中行、工行的H股，不过多是特批行为。直至即将出台的《管理办法》，保险QDII才可谓名副其实。
隐身市场
7月5日，《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》（《办法》）正式施行，意味着符合条件的券商、基金可以开始申请开展QDII业务。但是《办法》规定券商申请QDII资格同时要具有5年以上境外证券市场投资管理经验和相关专业资质的中级以上管理人员不少于1名，具有3年以上境外证券市场投资管理相关经验的人员不少于3名。
“这在一定程度上制约了券商的申请进程；而有的券商只好从境外相关机构找人合作，而这显然会受制人；同样的事情也会发生在保险资金身上。”一位保险分析人士认为。
具体到境外权益类产品投资策略，这位人士建议，可能仍然是中资股、大型国际低市盈率股，不过这并不一定安全，他说像作为香港最大蓝筹股的汇丰银行，其最近三年涨幅不到30%。
有意思的现象是，依香港权益披露规定，单只股票超过5%股本的投资者需要披露，而现有国内保险领域投资的披露者中只有社保基金理事会，并不见其他保险机构身影。
“在香港，即便是小型规模的基金投资限额很容易就超过5%，因为虽说投资诸如汇丰银行、中石油等大盘股不可能越限，但如江西铜业等中小股还是很容易超出5%的股本限制。”上述分析人士说。
一家保险资产管理公司负责人士则表示，其在香港的开户名义是委托人比如保险公司或寿险公司等，之所以未浮出水面主要还是因为未到披露标准。换言之，其投资策略极为谨慎。
不过，随着QDII的大开闸，今后险资也许会“显山露水”。“近来我们的QDII市场表现很好，尤其是最近A股市场大幅振荡，应该会抓住H股投资机会。”一家保险资产管理公司人士说。
而另一方面的困惑是，对于第二批QDII在基金和券商领域即将全面推开，多数基金公司的QDII产品都在积极准备之中,而银行系的QDII产品早已发售。但保险QDII理财产品却并未因为投资渠道的拓宽而在客户销售端设计出相应的产品。
“我们还只是限于用外汇资金做QDII投资，保险理财产品与QDII机制尚未对接起来，还未走到这一步。”上述保险资产管理公司相关人士说。
保险QDII投资品种主要还是港股，而且只是用现有的外币资产去投资，暂时还不会� |
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