陈哲 欧阳晓红
　　虽然远低于去年创下10.9%的历史最好水平，但上半年2.41%的收益率已经让保险资金走在了其他机构前面。中国保监会有关人士告诉本报，如此业绩已经相当不错，其重要贡献之一是上半年的债券收益较高，且股票“跑”得比较快。
　　不过，在减少对股市的依赖的同时，保险资金仍在谋求“突围”。耐人寻味的是，非常时候，监管部门正在转变思路，尝试“牌照化”管理，以能力说话，而投资基础设施试点可能成为新监管思路的“开篇之作”。
　　这或许仅仅只是开始。知情人士认为，中小险企直投入市、公司债的推出、海外投资实施细则等后续政策，“能力建设”、“风险管控”都将成为其中最重要的关键词。
基建热暗涌
　　一位保监会相关人士告诉本报，“保险资金间接投资基础设施项目试点管理相关政策的修订，目前正处于反复研究中，每一稿的内容变化与改动都很大，现在还未形成归纳总结性的意见。”
　　但该人士表示，推动新规则关键思路在于：厘清监管者与经营者的风险责任，加强保险公司能力建设。
　　自2006年3月，保监会发布《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，同年中国人寿等四家资产管理公司获得首批试点120亿元基础设施投资项目，以及去年底，以平安牵头的保险机构以“京沪高铁股权投资计划”方式入股京沪高铁，保险资金间接投资基础设施渐进渐近。
　　“制定此项政策是我们目前的重点工作，但尚无具体的时间表。”保监会资金运用监管部相关人士称，“诸如投资额上限、债权发行额度、基础设施建设投资部门规模，都还没有最终确定下来。”
　　此前有媒体称，保险资金间接投资基建项目的投资上限，拟定为其上年总资产的8%，单笔投资债券发行规模则不超过20亿元。基建项目投资部门人数不得少于25人。
　　颇为巧合的是，本报获悉，太平洋资产管理公司、太平资产管理公司等几家资产管理公司，目前正在筹备某些部门的扩容和办公场所搬迁。
　　这类消息的散播，绝非空穴来风。监管部门、险企已经意识到资本市场的“险象”，也在力图拓展投资渠道。
能力要过关
　　一位国内某大行保险研究员分析，“除中国人寿由于一季度浮盈没有显著释放外，中国平安、中国太保的浮盈所剩不多，甚至开始出现浮亏迹象。”
　　“上半年，整个行业的业绩说得过去，”太平资产管理公司一位证券投资部人士对本报分析，“险资在股市撤出比较早。”
　　“但波段操作毕竟不是长远之计，”平安资产管理公司（保险）投资管理部一位人士说，保险公司的投资必须找到与其长期负债相匹配的渠道。
　　上述看法，在业内似乎已形成了共识。在日前保监会召开的二季度保险资产管理联席会上，数家保险资产管理公司联名上书，建议放开保险资金在房地产、PE、公司债等方面的投资。
　　“当前的主要矛盾不是投资渠道不够宽，而是能力是否达到的问题。”上述保监会人士透露，投资基建项目政策修订的重点在于，加强保险公司自身的能力建设。
　　对此，一位中型保险公司投资部人士坦陈，“仅证券投资一块，很少有保险投资部门敢说自己在研究、精算、产品创新上就完全过了关。至于海外投资，已有前车之鉴。”
　　该人士表示，其公司近期可能会在能源领域做一些尝试，但重点还会放在自己的风险管控能力建设上，“另外，类似华泰资产管理公司的理财产品创新，也是近期的着力方向之一。”
　　“政策修订的目标是，具体某个项目，监管部门只作可行性分析，以及对其董事会决议、防范措施、担保和投资份额进行监督。”前述保监会人士表示。
监管新思路
　　该人士透露，在确定加强保险公司能力建设之前，先需要分清风险的责任，即监管者与经营者的边界是什么？
　　“政府的职责是防范政策性风险，和将来投资可能引起的系统性风险，如果能把这两者（政策性与系统性）风险把握住，接下去要做的只是依法依规监管。”上述保监会人称，至于具体的决策、操作或者信用等企业行为形成的风险，政府不会承担。
　　针对监管新思路中对风险责任的界定，一位保险行业权威人士分析，这类似于香港金融行业牌照化管理的思路，“你成立公司可以，但首先要有持牌人才能去做，若持牌人出现问题，则追究其责任，一追到底。”
　　今后尽管一方面牌照管理，但另一方面如果投资范围很窄，其实也是无济于事，因为任何一类企业都可以只设定一个额度，额度比例大小决定了其投资的可行性。
　　“险企的投资能力初期尚无法甄别，特别是像去年那样的繁荣时期根本看不出，现在时间太短亦无法检验。”上述保险公司投资经理称。
　　“中小险企入市直投为什么迟迟不肯松口？就是因为有些公司过去连资金部都没有，只是一个财会人员兼职，政府怎么敢放开？”上述权威人士表示。
　　“过去几年主要是在投资渠道的开放方面做了很多工作，现在改善保险业大类资产配置，化解配置风险，如何选择安全系数较高的资产进行投资组合是努力的方向。”前述保监会人士说，“这应该是一个逐步变化与完善的过程。”