胡中彬
　　7月28日，中国南车股份有限公司悄然挂出了招股意向书，沉寂数月的大盘股发行终于启动。此番南车股份的受关注度明显高于其过会时，该公司高层带队在京、沪、深三地举行的多场路演都表现得异常火爆。
　　知情人士称，此前中金公司透露出拟高价发行的信息，但弱市和港股发行的限制也让公司和承销商左右为难，最终定价水平还可能出现变化。
机构热捧
　　据悉，南车股份此次也是采用A+H股的方式发行，公司此次拟发行不超过30亿A股和不超过16亿H股。而此前，中国建筑早已通过证监会发审委的审批，而与其同日过会的光大证券目前也没有任何进展，南车股份却先拔头筹。
　　“之所以让中国南车先发行，可能主要是考虑其将要同时发行H股这一因素，H股受制于A股的发行。”某券商保荐代表人认为。中国建筑和光大证券项目有关人士均表示，目前仍然是在等待。
　　“基本所有大大小小的机构都倾巢出动，每场推介会都相当火爆。”某参会的机构人士表示，从紫金矿业至今，一直未能有大盘股发行，南车股份的此次发行颇为市场关注。
　　动车组业务成为公司近两年业务的最大亮点，而推介会上，机构对此项业务可能的周期性因素则较为关注。
　　国都证券分析师徐才华表示，公司高层认为，随着中国高速铁路的发展，市场需求将持续上市，且产品升级换代的单价上升较为明显，从而带动动车组收入会保持持续的增加，公司预计，未来数年内，动车组业务都会表现十分强劲。
　　而机构对于公司面临的原材料风险也颇为关注，由于公司产品的原材料大多是钢材、铜材和铝材等，其成本占公司生产成本的比例均在80%左右，铁矿石等价格不断上涨，势必会对其业绩造成影响。
　　此外，其招股意向书中的一个细节也引起了小小的争议。南车股份招股意向书中母公司资产负债表显示，2008年3月31日的未分配利润为－6537万元，有人士称这代表存在未弥补亏损，而按照《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，发行人应该符合 “最近一期末不存在未弥补亏损”的条件。
　　但接近承销团的人士对此表示，在编制母公司报表时，对下属子公司的长期股权投资采用成本法核算，并只有在下属子公司宣告分配股利时，才能确认投资收益，造成了账面上的亏损，应该看合并财务报表，此次发行没有问题。
发行价考量
　　据记者了解，机构都积极参加了询价，询价水平相差不大。
　　有接近承销商的知情人士表示，承销商此前透露的信息是仍希望能够再高一些，希望发行价格可能会超过3元，对应的市盈率水平高企至25倍以上。
　　想多募集点资金，又面临着市场的压力，在整体市盈率不过20倍的弱市下高价发行无疑是一个严峻的考验。
　　申银万国认为，对比铁路相关上市公司，公司的PE在22倍左右比较合适，而按照其07年每股收益0.12元计算，对应的价格是2.6－2.8元，而考虑到给予一级市场15％左右的升值空间，其认为合理的认购价格在2.3－2.5元。而多家券商给出的认购价格都对应在20倍市盈率左右，鲜有建议询价在3元以上。
　　“但如果这样的话可能会增加其H股发行的难度，因H股的发行价格必须比A股发行价格高，两个市场是不同的估值体系，港股投资者不一定会认可，最终发行价格可能不会太高。”上述接近承销商的知情人士称。
　　而对于这只大盘股的发行，不少机构也显得爱恨交织。某基金公司投资总监称：“现在的基本目标就是维稳，我们担心上一个大盘股会不会打破目前股市这脆弱的平衡，而由于是近期唯一大盘股，市场关注度高，行情肯定会还不错，所以我们也会积极申购。”
　　上述人士称，由于南车股份的发行价格可能只有3元左右，属于低价股，更具有炒作的概念，目前机构间的反响十分热烈。事实上，从周四开始，市场已经对这只大盘股的到来有所反应，银行间市场回购利率7月31日再次攀升，交易所债市近期也明显承压。建设银行分析人士表示，大盘股发行在缺席较长时间后再度启动，市场人气的活跃直接导致了本轮资金利率的大涨，而这一局面可能会暂时持续。