黄利明 赵娟
　　在股指期货带来的憧憬中，市场在3000点附近的盘旋被期望向上突破。然而，突如其来的房地产新政以及一系列的货币市场的流动性收紧传导至股市，A股挟暴跌持续震荡。
　　基金发行遇冷，今年以来仅募集480亿元规模。3月以来发行的基金平均规模仅为11.38亿，接近2008年的熊市低谷。“新基金难发，基金手中没有增量资金，推高大盘股的弹药从哪里来？”北京一位基金经理对A股忧心忡忡。
　　这只是A股弹药难以聚拢的一个侧面，由于投资信心下滑，今年以来A股资金流出逾3200亿元，而IPO、增发、配股今年沉淀资金达2615亿元。正是这些入不敷出的尴尬局面，令A股陷入持续低迷震荡之中。
　　基金增量弹药难拢
　　今年3月份后发行成立的7只新基金中，有5只规模不足10亿。3月开始发行、已经成立的国投瑞银沪深300金融、招商全球资源的募集份额仅为17.23亿和5.53亿。
　　上海一家基金公司副总经理称，“现在发行的新产品中，一天能卖一两千万就是很好的成绩了。”2009年8月后，新基金业绩不佳导致赚钱效应大减，同时银行在大量放贷后贷存比提高，“吸储”任务影响了其基金销售的积极性。目前，正在发行的新基金有10只，而这波“倒春寒”仍不见结束。
　　基金销售遇冷的另一个原因则来自于今年A股市场的低迷与基金公司的业绩惨淡。据天相统计数据显示，621只基金今年一季度亏损884.64亿元。
　　60家基金公司中，只有摩根士丹利华鑫和民生加银两家公司利润为正。同时，今年一季度，基金业总份额共减少1475.15亿份，缩水幅度达6.25%，其中货币基金净赎回达到1431.28亿份。
　　基金发行作为A股增量资金，历来被视为推动A股上涨的主要推动力，如今却是弹药难拢。
　　来自中国证券登记结算公司的数据则显示，4月12日至16日，沪深两市新开A股账户310187户，新增A股开户数70148户，日均开户数增加比例为3.38%。
　　虽然新增A股开户数相对于2008年年底市场最低迷时期增速明显，但较2009年7月高峰时减少逾一半，场外投资者入场仍十分谨慎。
　　一季度GDP增长11.9%，远高于此前10%左右的预期，显示了过热的迹象。
　　国金证券首席经济学家金岩石表示，尽管政府不断强调适度宽松的货币政策不变，事实上操作上已在微调，等待着刺激政策的效用递减，所以4月份增长是否减速就成为政策基调调整的关键。因此，在金岩石看来，股市的“三驾马车”——基本面、资金面和情绪面，只有基本面一匹马在跑，驭手收鞭拉缰，上涨空间有限。
　　今年以来并没有像2007年调印花税那样直接针对股市流动性的打压政策，但市场目前的行情是，大盘股持续走低、小盘股进入泡沫阶段，大小盘股估值差距越来越大。
　　众多机构投资者虽然冀望风格转换，但却开始渐失耐心。
　　上海一位基金经理称：“一方面是政策调控下信心不足，更重要的还是资金有限，即使小盘股迟早下跌，但是大盘股也不会像2007或2009年那样有明显大行情。”
　　存量削减扩容沉淀
　　4月 19日，上证指数暴跌4.79%，房地产板块近30只个股以跌停价位报收。两市资金流出300亿元。
　　但在银河证券分析师夏佳认为，既有申购资金并未因为股市大跌而转向抄底入市，二级市场依然存在增量资金不足的状况。其统计数据显示，全市场保证金余额约为12320.70亿元，较19日小幅流出400亿元，流出比例为3.14%。剔除新股申购影响，19日调整后保证金为净流出363.93亿元。同时，虽然保证金均值较前一周有大幅增加，但16日、19日调整后保证金连续表现为净流出。
　　同时，银河证券数据显示，2010年以来至4月20日沪深两市资金共流出资金约3199.93亿元，其中主力资金流出208.87亿元，散户资金流出2991.06亿元。
　　一位非阳光私募的投资公司经理向记者表示，一些证券私募由于市场低迷开始增加股权投资的比例，而且今年以来身边涌现了不少投资公司，就是为了投一些拟上市公司，冀望享受创业板带来的财富效应。
　　流出之时，场内资金活跃度亦是难有提升。4月13日-19日，沪深300日平均整体换手率为0.64%。目前市场整体换手率较3月份有所回升，但依然处于历史低位，远低于2007年逾7%的换手率，亦较2009年2-7月2%左右的数据明显减少。
　　结合近期的开户数数据，目前市场存量资金运作的迹象十分明显，增量资金入场仍处于较谨慎的状态。因此，银河证券分析师夏佳指出，在市场活跃程度不能大幅增加的前提下，股指难以持续走好。
　　事实上，随着股指期货的出炉，分流活跃资金敏锐加入。因此，股指期货成交量如今轻松站在1300亿元的水平上下，4月22日更是以1476亿元的成交量开始超越沪市总成交量。
　　增量与存量削减之下，A股IPO、增发、配股等扩容之下，继续沉淀资金。
　　来自WIND资讯的数据统计，今年以来至4月21日，A股IPO募集资金1378亿元，增发1037亿元，配股200亿元。而在今年一季度，欧洲IPO募资为61亿美元，美国21家上市公司首发募资36亿美元。
　　一位南方投行人士同时指出，一贯以来，A股融资中，前四个月为淡季，因此未来A股融资规模将进一步增加。
　　最新的消息显示，中国农业银行可能于今年9月A+H上市，募集资金约为300亿美元。