吴海珊
　　临近年底，大宗商品迎来了新一轮跌幅。总结2011年大宗商品走势，离不开“前高后低”四个字。中证期货张自忠路营业部总经理叶海涛表示：“大宗商品价格从年初到现在平均下降了50%。据统计图预测，2012年大宗商品价格仍会下跌，触底前还会有至少10%的下行空间。”
寻底
　　“2011年，影响大宗商品市场的因素中，宏观经济因素起着主导作用。”中国国际金融有限公司研究部董事总经理孔庆影表示。欧债危机会不会加剧、美国经济会不会走出衰退、中国经济增速等都成为2011年带动大宗商品价格的因素。随着2012年来临，这些因素的影响力并没有完全散去。
　　瑞银已将2012年欧洲经济增长预期从1%下调至0.2%，并称2012年上半年欧元区会陷入衰退。美国经济虽逐步恢复，但增速较慢，美联储把2012年美国经济增长率从3.3%~3.7%下调到2.5%~2.9%。中国经济产业结构调整，经济增速放缓已非常明确，预计2012年经济增幅为8%~9%。“经济增幅的放缓必然会降低对大宗商品的需求，”中证期货研究总监陈树伟表示，“目前过高的价格必须得以修正，预计价格会在明年一季度触底。”
　　此外，中国的货币政策也是影响大宗商品价格的一个因素。中国作为全球制造业大国，对大宗商品的需求一直是市场交易者谈论的话题，2010年底以来的货币紧缩政策导致民间借贷利率居高不下，资金成本过高，资金开始抽离，传导至大宗商品价格。虽然现在中国货币政策已经出现松动迹象，但政策对市场的影响往往存在半年的周期，影响不会在短时间内显现。
　　作为大宗商品计价单位，美元的走势与大宗商品价格呈反相关关系。2011年下半年以来，随着避险情绪上升，全球资金回流美国的趋势已趋明显，美元价格近期再度攀上80点大关。而美国第二轮量化宽松政策结束后，利率长期保持在0%~0.25%，“可操作性空间不大，”叶海涛表示，“美元汇率坚挺将持续到2012年美国大选前。”
　　同时，随着全球通胀的回落，此前被通胀概念大肆炒高的农产品价格也会有所回落。
　　永安期货总经理施建军表示，大宗商品在2012年上半年还有一定的下探空间。叶海涛认为，2012年大宗商品价格下行区间在10%~20%，前期下跌较猛的接下来下跌幅度会较小，前期调整不明显的将会补跌。“从交易角度来讲，现在已经是熊市。”
转机
　　“但大的周期并没有结束，”孔庆影称，“2012年大宗商品有望回涨，但涨幅和2011年相比不会很大。”
　　鉴于对欧债危机引起经济下滑的担忧，包括中国在内的新兴国家已经开始放松货币政策。中国从12月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，这是中国三年来首次下调存款准备金率。“中国货币政策已经转向，随着央行释放流动性、提高通胀容忍度以及加强财政转移的措施，政策的效果可能在三个月以后会显现。”陈树伟表示，“总体来看，中国对大宗商品的需求占全球需求的30%，只要中国政策调整到位，保持对大宗商品的需求，大宗商品将能够保持现状。”
　　“到2012年第三季度欧债危机的形势将会比较明朗，而作为全球最大的经济支撑动能，美国的复苏有助于全球经济企稳，美国大选开始后，利好的政策也会逐步实施。”叶海涛认为，大宗商品实现反弹的时间约在2012年第三季度。
　　多位分析人士表示，大宗商品会在2012年有不同表现：黄金作为避险工具，价格有望实现反弹；农产品因全球人口增长以及强劲的转化燃料需求，加上产量易受气候变化的影响，下跌之后也有望反弹；预计石油上半年价格回落，下半年上涨，年均价约为110美元/桶，与2011年持平；最不被看好的是有色金属和钢材材料，全球实体经济的增长动力不足，将显著影响其需求，全球流动性对其价格影响的边际效应开始递减。