陈旭
　　一边是紧急关头兴业全球、招商基金出手“救火”，一边是中邮基金大量抛盘，这冰火两重天的情况，就发生在近日增发的中国南车（601766.SH）身上。
　　3月8日，中国南车启动定向增发的发行申购，以4.46元/股的增发价发行19.63亿股，累计募资87.55亿元。然而，这场由中金公司、高盛高华、瑞银证券、国海证券等知名投行参与承销的增发，虽然向133家投资者发出认购申请，但成功申购的机构只有8家。由于申购需求不足，3月9日，在南车集团及兴业全球和招商两家基金的追加申购下，此次增发才得以完成。
　　不过，就在增发前后的3月5日至15日间，中国南车的第三大股东中邮核心成长基金，却在二级市场抛售了约2661万股中国南车的股份，占其3月5日所持该股股份的15%。此间，该股股价从4.98元一路下挫至3月23日收盘价4.54元，逼近增发价，其间跌幅达8.84%。
　　3月21日，《“十二五”综合交通运输体系规划》获得通过，以及中国南车公告取得累计34.8亿元新订单，中国南车股价在利好中仍徘徊于4.6元上下。
　　“救火”队员
　　3月8日，中国南车的股价收报4.76元/股。“根据我们当时的报价，还有约6%的折价，我们认为是合理的。”易方达基金相关人士告诉本报。
　　3月6日，中国南车及主承销商中金公司等向34家基金管理公司、16家证券公司、12家保险机构投资者、截至2012年3月5日公司前20大股东中与前述无重复的3家机构以及其他68家向发行人及承销商表达过认购意向的机构和个人投资者发送了认购邀请书。
　　在这份长长的名单中，不乏华夏、嘉实、重阳、从容这类顶级规模的公、私募基金公司，也不乏雅戈尔、弘毅投资这类增发爱好者。一切看起来似乎很顺利。
　　3月8日，增发申购报价，在13:00至17:00的4个小时内，只有8张有效申购报价单，合计申购金额83.6亿元。其中，除了南车集团申购的60亿元外，全国社保基金理事会、中国铁路物资股份有限公司、鹏华基金、安徽省投资集团控股有限公司、嘉实基金、中国机械工业集团有限公司和易方达基金的合计申购额仅为23.6亿元，用上市公司的话说是：“低于面向南车集团以外投资者的发行规模上限人民币30亿元。”
　　由于申购不足，中国南车与中金公司启动了追加申购程序。共有4家企业及机构参与，南车集团追加申购8000万元，兴业全球基金和招商基金分别追加申购1.7亿元和1.5亿元。
　　此外，在申购及追加申购过程中，大成基金申购的1.1亿元和天津盛熙股权投资基金合伙企业追加申购的5000万元显示为无效申购。“我们一开始就报价了，可能是我们申购金额少所以显示为无效吧。”最终无效申购的机构的一位人士称。
　　对于兴业全球和招商基金的追加申购，部分参与增发的机构颇有微词。“上市公司和承销商最初和我们说申购金额不得少于3亿元，为什么他们两家最后申购这么少？这明显违反了最低申购要求。”一位参与报价的基金业人士说。
　　即便南车集团，兴业全球和招商基金参与了“火线”申购，但是最终的机构申购额仍未达到南车与中金期望的30亿元。兴业全球基金方面对参与“救火”的解释是，认为中国南车的估值位于底部。
　　不给面子的中邮
　　3月21日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，讨论通过《“十二五”综合交通运输体系规划》，其中最为关键的一句是：“建成一批重大铁路项目。”
　　国泰君安分析师王帆认为：“目前中国南车动车组在手订单都是时速380公里的订单，今年新线通车线路中250公里/小时的车辆需求较多，预计下半年时速250公里的动车组招标将会重启。”参加中国南车增发的基金无一例外地表达了对高铁概念股的看好。但是，这并不代表机构们操作思路上的相同。
　　中国南车公布的今年3月5日其前十大股东名单，中邮旗下两只基金、长城品牌优选、南方隆元产业主题以及中信证券均在列其中，但它们均未参与此次增发。
　　记者查阅了中邮系两只基金的2011年年报，截至2011年末，中邮核心成长持有中国南车约1.9亿股，为其第一大重仓股；中邮核心优选持有该股约8298万股，亦为其第一大重仓股。在今年前两个月，两只基金分别减持中国南车约1300万股及2298万股。
　　实际上，在去年三季度末时，中邮核心成长所持中国南车仅3447.14万股，也就是说，在2011年的最后一个季度，该基金大手笔“扫货”该股达1.5亿余股。从中国南车去年10月初的股价走势来看，中邮核心成长的入股期有可能就在这个时段。2011年10月12日，中国南城成交4.34亿元，上涨5.15%，至11月3日，南车股价走到了阶段性高点5.85元/股，当日成交4.48亿元。
　　有迹可循的是，中邮系在2012年初至3月初的时间段，始终在减持中国南车。而根据中国南车的公告，3月5日，中邮核心成长的持股量为1.77亿股，中邮核心优选持股量为6000万股，分别比它们2011年末的持股减少1300万股和2300万股。
　　而中邮的减持并未止步。
　　3月15日，中国南车公布增发后的前十大股东名单。中邮核心成长以1.51亿股持股为第三大股东，由易方达基金托管的全国社保基金502组合持股1亿股为第五大股东，全国社保基金理事会转持2户增购8000余万股为第二大股东，长城品牌优选基金增仓4000余万股为第四大股东。
　　在中国南车增发前后的3月5日至15日期间，中邮核心成长基金累计抛售中国南车达2600万股，而中邮核心优选基金因从十大股东名单中消失而无法获知其持仓变动。大手笔减持之间，中国南车的股价从3月5日开盘的4.98元/股跌至3月15日收盘的4.54元/股，跌幅达8.84%。
　　中邮基金投研部门一位高管告诉本报，之所以没有参与中国南车的增发，一是因为南车对申购设置了最少3亿元的限制，此外对于高铁行业股的整体趋势，目前还不能称为明朗，所以12个月的限售期对于基金来说，不确定性多、风险大。
　　另一家北京基金公司的机械研究员则更为直接地表示，对于中金和中国南车到公司路演，投研部门认为持有中国南车，12个月内最多赚取与大盘涨幅相近的收益，“如果真的有行情，还是在二级市场投资较为便利，折价率太低了。”