巢新蕊
　　2012年7月，螺纹钢期货价格从月初4050元/吨附近最低跌至3660元/吨附近，创下近三年低点，主力合约1301也在7月23日创下两年多以来的新低3652元/吨。8月2日，1301合约再次创下3641元/吨的新低。
　　跌跌不休。在中国经济增速放缓的时刻，国内的螺纹钢市场正在上演空头不断加仓、多头亦从不认赔的大戏，而在整个期货市场，“一吨钢材卖不过一吨豆粕”的说法亦让投资者挠心。
　　“未来两到三年中国钢铁行业将迎来最大幅度的一次洗牌”，河北钢铁集团钢材销售一级代理商赵毅（化名）告诉记者，未来的一个月内他仍要加仓，他不确定中国经济是否能快速回暖，但他相信中国的钢铁市场始终会受成本支撑。
　　忙碌的7月
　　7月2日至7月23日，国内螺纹钢期货几乎一直单边下跌，直至主力合约1301在23日创下两年多以来的新低3652元/吨。与此同时，螺纹钢持仓量也大幅增加，7月20日持仓124.6万手，达近两年来高位。
　　虽然此后市场出现了小幅反弹，但8月初，市场再次下跌。
　　银河期货钢铁事业部副总经理周伟江认为，中国经济增速放缓从年初就已体现出来，而市场之所以在7月出现大跌，是各种因素逐渐累积的结果。
　　赵毅就是在这种情绪中入市的。他主要从河北钢铁集团下属的唐钢、承钢等几家钢厂采购不同等级的螺纹钢。今年初以前，他接洽的钢厂一般一个月定一次生产计划，现在每半月甚至每周都要定一次计划。由于双方打了多年交道，他可以从钢厂先拉货，卖完货再回款给对方，一般半个月到一个月一回款。
　　赵毅开着多家贸易公司，他说不清今年采购的具体吨数，但账面显示他的贸易额有近20亿元。一季度钢厂放给他的货没卖完，二季度钢厂放给他的也没卖完，至今其手里积累的螺纹钢已达几十万吨。
　　成交越来越清淡，原有的房地产客户订单萎缩，他跑去与其他房地产商协商，只要对方保证与他有半年的合作时间，他可以低于市场价50元~100/吨的价格供货。
　　即便这样货还卖不完。他的几家公司与上下游都签了长期协作合同；从5月起，他开始进行卖现货、买期货的双向操作。每在现货市场上卖1万吨，就在期货市场上买1000张螺纹钢合约，这种现、期买卖方向相反、规模相当的操作被他称为“反套保”。
　　赵毅认为，一旦行情不好，在期货市场上平仓的机会有很多，未来实在不行的话也可以交割。在现货市场，已不敢囤太多的货，相信只要自己一直卖货，一旦现货价格继续下滑，自己的压力也不会太大。
　　从7月初开始，赵毅预期未来会有300个点以内的波动，而且分批建仓较为划算。7月20日，螺纹钢持仓达到124.6万手，达近两年来高位，其中1月合约持仓超过99万手。
　　赵毅估算，目前唐山地区144座高炉中大概有18座检修，高炉开工率在87.5%，检修容积占总容积的8.22%。但他也发现，钢厂检修多数是正常检修，对于计划产量影响较小。
　　现货企业手里有货，在预测行情下跌时卖空期货很正常，所以他觉得空头持仓量一直上行很正常。但凭经验，他感觉在高库存、低需求和高炉开工率居高不下的情况下，螺纹钢的成本价每吨在3900元左右，7月20日1301合约最低到了3747元/吨，入市已不会亏太多。
　　他拿出了几百万资金。7月23日1301合约出现3652元/吨的新低。站在技术分析的角度，他判断螺纹钢经过前几次的下跌，在节奏上至3652/吨时应处于加速向下的区间。但他觉得，贸易商和散户的区别就在于，不会因为市场出现50~100点的波动就轻易离场。而且国家5月底已宣布出台刺激政策，加上空头前期已浮盈较多，市场有可能开始转向。
　　赵毅的想法在多头中颇具代表性。虽然在3652之前，现货商已浮亏严重，但当市场跌至此点时，他周围的贸易商还没放弃赌一把的欲望，希望市场到此后能有一波较大反弹。
　　赵毅甚至准备用更多资金进去“杀空”。他又投入了几千万资金，5月初至7月23日，其总持仓成本在3780元/吨左右。
　　然而，在3652点，他已发现空头在压制市场，而后来1301合约的反弹乏力说明，市场坚定看多的力量一浪高过一浪。
　　后来多空都在增仓，赵毅已不敢大幅介入，他放空了一批现货。
　　目前赵毅手里的现货规模和期货仓单规模几乎相等。他请来了两位很有经验的操盘手，对方帮他分析后认为，虽然他已浮亏过亿，但价格已被其“拉”下来不少。在震荡小周期中，他仍有高抛低吸的机会，仍有机会增持头寸。
　　他们认为，未来一个月之内应该是螺纹钢的底部，赵毅计划，未来自己的期货持仓量要超过手头的现货规模。
　　沙钢集团的一位高管接受本报采访时也认为，7月23日胡锦涛主席的讲话透露出了积极信号，此前沙钢也曾做多。山东钢铁集团人士告诉记者，今年济钢的销售额有望实现5%的同比增长，其对前景较乐观。
　　然而，在全国，据中钢协统计国内钢铁企业已由部分亏损转为全行业亏损，6月大中型钢铁企业已出现了1.18亿元的亏损，预计7月份盈利情况进一步恶化。
　　空头的心思
　　7月23日之后的一周，随着螺纹钢期货价格的反弹，机构以减仓为主，7月30日开始的一周，全国建筑钢材报价出现止跌反弹，但在经过短短几天的拉涨后，就再度转为回调。
　　8月2日，多头方面，永安期货、东吴期货和海通期货排名前三甲，分别持仓60241手、23176手和21659手，较前一交易日分别增仓6545手、1924手和2729手，排名前二十的机构共持有311786手，较前一交易日增仓23390手。空头方面，永安期货、银河期货和南华期货占据前三名，分别持仓74675手、27664手、20687手，较前一交易日分别增仓12549手、1530手和382手，排名前二十的机构共持有352292手，较前一交易日增仓17800手，空头依然明显占据优势。
　　持有大量空单的上述排名内的某期货公司部门负责人刚去河北、湖南等地做过调研，他感慨，未来两三年内中国钢铁行业利润依然堪忧。企业给他看的财务报表，满纸红字，都写着亏损，国内钢铁行业或许遇到了十几年来最严重的局面。
　　银河期货钢铁事业部副总经理周伟江认为，作为用钢大户，房地产企业受调控的状况短时间内不会发生改变。
　　外资银行的判断也与之类似，某曾在外资银行任高管的人士7月中旬曾到迁安调研。他发现当地钢厂产量萎缩了1/3到1/2。迁安等地有钢厂已产生了对银行的呆坏账。对于其他处于挣扎边缘的企业，银行不敢对其停贷也不敢对其多增贷，只好建议钢厂缩减产量的同时慢慢还款，为寻求更高收益，部分银行在迁安也在考虑是否将重心转向非贷业务。
　　中国宏观经济能否在第三季度或第四季度相对见好，以及产业下滑的底部在哪里，是期货市场多头双方的分歧所在。“我们和空头判断一致的地方在于，随中国经济增速放缓，钢铁行业在经历了近8年的高速增长后已进入了减速的大周期。”赵毅说，这一周期可能要持续两到三年，甚至一位贸易同行说，近40%的企业要出局。
　　而多头与空头的不同就在于，他们仍信奉成本支撑论。据中钢协统计报告显示，截至7月底，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3725元/吨；年产能500万-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3640元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3571元/吨。
　　目前空头的逻辑是，钢铁企业减产并未落实到位，随着下游需求放缓，及原材料价格下跌，螺纹钢价格将进一步承压。而多头的逻辑在于，由于成本支撑，企业撑不住时会自动减产，熬过严冬的大企业还将有所作为。