仇子明
　　四个多月前爆出高管内斗风波尚未烟消云散，上海医药(601607.SH；02607.HK)的高管团队，便启动了一系列股价维稳与管理层新政。国庆长假复牌后，上海医药发布公告称：“公司六位高级管理人员于9月24日至26日，以2012年收到的2011年度绩效奖金的50%(或50%以上)从二级市场购入上海医药A股股票，成交价格在人民币11.25元-11.52元之间。”六人以其绩效奖金购买公司A股股票共计31.02万股，所涉绩效奖金超过200万元。
　　据上海H股上市的招股说明书，上市公司的高管团队在上市前三年，若公司业绩达标，均可享受以年度绩效奖金购买自家股票的“类股权激励”优惠条款。被推迟启动的（2011年）奖金买股票计划在接近年尾时启动，被市场解读为高管团队2012年度的奖金依然将如数发放，亦暗示着上药上市公司在本年度的业绩增长依然有保证。
　　只不过，这一切都与上海医药大股东上药集团6月的新帅楼定波无关，2013年1月董事会换届时，取代吕明方的新任董事长是出自上市公司实际控制人上实集团的周杰，换届时连任，还是让位于空降的上药集团新帅楼定波，让上市公司高管层的派系之争再度敏感起来。
　　新帅入局
　　7、8月之交，赴任上海医药大股东上药集团处的新任董事长楼定波以“空降兵”的身份在上药系统内外被视为将被“保送”上市公司新一届董事会的“内定”人选。不过，自周杰之后，仅有曾任上海实业控股有限公司助理行政总裁的舒畅被聘为上市公司副总裁。楼定波至今未能在上市公司董事会中觅得一席。
　　无论对于以董事长周杰为代表的实际控制人派，还是以总裁徐国雄为代表的大股东派（徐国雄出自上药集团），还是以董秘韩敏为代表的前吕明方改革派来说，出自宝钢的楼定波都是一个“外人”。
　　公开信息显示，楼定波自2009年4月起任宝钢股份副总经理，同时兼任不锈钢事业部总经理。一位宝钢内部高管对其的评价是：“做事踏实、又聪明，接受新事物能力较强，属于开拓创新型的干部，在宝钢股份负责销售。在楼定波接手公司不锈钢业务部门的第二年，就做到了宝钢全国业绩排名第一。”
　　但在上海政界以及国企系统内部，楼定波被视为上海市主管国资系统的副市长艾宝俊的“嫡系”。艾宝俊在宝钢任职总经理时，楼主波的身份是总经理助理，二人年龄相差两岁。在“地缘”上，艾宝俊生于东北，楼定波则在东北有求学经历。
　　吕明方被罢免后不久，上海国资系统便委派在宝钢被视为改革派的楼定波突然空降。
　　楼定波的空降，是上——接替滕一龙成为上实集团一把手，还是“下”——落地上市公司一把手，让上药系统的高管派系之间的关系再度微妙起来。“市场派”代表吕明方、葛剑秋撤离之后的上海医药，新一轮战略布局及并购方案一直迟迟未能出台。继任者周杰履新当日，面向全体股东提出的三大重点即“团队文化、研发投入以及并购的战略和执行”也未见新动作。“无论是集团方面还是上市公司方面，新任负责人的战略部署情况我们还不太清楚。”韩敏表示，目前楼定波只是前往上药集团层面履职，尚未进入上市公司，有进一步消息会做公告提示。
　　上药内部人士称，目前楼定波正在为上药上市公司制定三年规划，但该人士认为，“楼定波不是上市公司董事会成员，对董事会决策没有话语权，他在钢铁领域很出色，但医药领域只是一位新人。”
　　为了奖金的“财技”?
　　　　2011年5月，上药公告中关于H股招股说明书有所明言，各高管“将在2011年至2013年由董事会决定发出的年终绩效奖金的50%，在收到奖金后的一定期间内通过公开市场交易购买本公司A股股票。各高级管理人员并承诺不会在聘用期结束日或离职满6个月前出售所购买的上述A股股票”。
　　也就是说，这一类似“股权激励”的方案在2012年度依然行之有效，但显然，在2012年度，不在高管名单中的高管，自然不享有这一权利。所以，即使楼定波在2013年如愿入主上市公司，针对其的“类股权激励”也仅剩下一年光阴。
　　“为了自己的奖金，上药上市公司今年的业绩不会太差。”上述内部人士如是说。
　　据上海医药2012年半年报，尽管2012年上半年公司实现营业收入人民币 336.21亿元，同比增长30.02%，但在利润总额方面同比减少10.07%，为16.98亿元；归属于上市公司股东的净利润11.48亿元，同比减少14.52%。
　　若将公司财报细分拆解，便可发现，若不是动用了一系列的“财技”，上市公司的净利下滑将更为严重，更准确地说是，在公司的原有主营业务方面，增长更显下滑态势。
　　半年报显示，母公司合并报表的中期财务费用系1.92亿元，这是因公司在2011年H股募资的存款利息、汇兑收益等因素所带来的（2012年，人民币有所贬值）。对比2011年中期的财务费用则不难发现，在当时，这一款项为-0.35亿元，系因贷款利息所致。
　　除了财务费用的变化外，并购也带来了新增的营业利润，上药科园（即中信医药）在2011年中期为1.22元，因交易在3月底完成，2011年中报合并后第二季度营业利润为0.6亿元。但这一并购所带来的收益，在2012年上半年则6个月满额，达到1.51亿元。
　　2012年中期，上海医药工业销售收入49.7亿，比上年增长5.8%。其中一季度25.2亿，二季度24.5亿，环比下滑2.8%。然而尚有两个问题不明确，一是上半年行业普遍采用的大包产品高开返利因素导致的收入增加数额是多少？二季度收购新先锋业务带来的销售收入增量是多少？如果扣除这两个因素的影响，上半年的工业销售可能呈现负增长态势。另据上药中报路演材料，2011年中期工业营业利润6.58亿，2012年中期为6.48亿，同比下降1.6%。
　　综上所述，上海医药的工业收入、营业利润已继续下滑，据新版GMP要求须投入巨资改造导致折旧、摊销及营运费用大幅提高，进一步影响上市公司盈利能力；另一方面，上海医药的商业增长大部分来自吕明方时代的并购，在以吕明方为首的改革派基本出局后，上市公司的并购步伐目前基本停顿，未来增长率将呈下降态势。
　　也就是说，体现在财务报表上的数据，并非投资者所能看见的上海医药通过积累所实现的自然增长。