彭友
　　6月18日的一周，五只新股先后启动申购成为股市“大事件”。限价之下的低市盈率无限吸金，各路资金卖股筹措申购新股冻结款项。A股则遭遇失血的“三连阴”。6月17日至19日，上证指数累计下跌2.98%，创业板指数累计跌幅达5.37%。
　　然而打新魔力的硬币另一面，从公司基本面看，正在列队上市的大军中，不少拟上市公司出现了业绩下滑的尴尬局面。据经济观察报不完全统计，2013年业绩下滑的拟上市公司有逾70家之多。
　　虽然这并非公司上市的“硬伤”，但无疑投资价值却会因此打折扣，甚至一些已经“等不起”的公司宁愿付出高昂的壳费，转而谋求借壳上市。
　　多公司业绩下滑
　　“企业是想趁着行业景气度高点上市，卖出一个好价钱，但旷日持久的排队，使得上市存在极大的不确定性，业绩却越来越走下坡路，所以现在处于一个非常尴尬的境地。”华东一位手头有项目正在排队的保代对经济观察报记者说。
　　实际上，面临这种情况的企业越来越多。经济观察报通过海通证券5月份出炉的一份IPO研究报告发现，从其统计的314家预披露企业财务数据看，2013年业绩下滑的拟上市公司有70家之多，占比逾两成，如果加上6月份最新预披露的一些企业，这一数量还会更多。
　　再细化来看，其中还有不少企业的业绩是连续2年下滑，情况更为严峻。其中沈鼓集团、西部黄金连续三年的净利润增长率均超过-35%，中矿资源连续三年的净利润增长率超过-22%，南京恒燃超过-17%，东方电缆超过-13%。
　　西部黄金在招股说明书中透露，公司2011-2013年净利润分别为31622万元、31559万元和12991万元，2013年受黄金价格大幅下跌影响，公司2013年经营业绩较2012年大幅下滑，净利润及扣除非经常性损益后的净利润分别下降 58.83%、65.29%。公司经营业绩受黄金价格影响较大，2013年公司标准金平均销售价格为260.58元/克，若公司2014年标准金销售价格下跌，或营业成本、期间费用等支出出现上升，则极有可能导致经营业绩继续下滑。
　　东方电缆的业绩则是高度依赖于宏观投资，2011-2013年公司净利润分别为 8318.32　万元、7806.07　万元和6256.57万元，呈现不断下跌的趋势。公司对此解释称，虽然有宏观经济增速放缓，电力行业投资延迟，公司主营业务收入增长受限甚至有所下降的影响，更主要的原因在于国家海洋经济发展规划，特别是海洋风电“十二五”发展规划及相关项目的具体建设相对预期有所延后，而公司将海缆及高压电缆作为公司业务战略发展重点，受此不利影响较大。如果国家海洋风电未来几年内依然没有进行较大规模的实质性建设，则公司业绩有进一步下滑的风险。
　　南京恒燃的业绩情况同样令人堪忧，2011-2013年，公司净利润逐年下降，分别是4816万元、3961万元、2717万元。此外，三年内公司加权净资产收益率分别为19.85%、15.12%和10.06%。
　　惠依投资基金经理赵晓玲称：“从业绩下滑企业的共性来看，大多处于传统行业，还有不少是在矿产、化工等周期性行业，受宏观经济的影响较大，难以独善其身。实际上，近两年来，除了科技、互联网、文化等新兴产业之外，其他行业基本没法保持持续的增长，如果他们能够尽快完成上市募资，倒可能在这个低潮期存活下来，甚至低价并购同行业优质公司。”
　　同创伟业创业投资有限公司董事长郑伟鹤在近日的一次论坛上也坦言：“其实很多企业的数字指标不错，但是在目前的经济环境下，要使其财务指标始终满足IPO的各项要求，企业的压力都比较大。”
　　成长性堪忧
　　时间紧迫，在IPO之路严重堵塞的情况下，借壳成为弯道超车的秘诀。近日，停牌已久的北生药业宣布，上海斐讯将借壳上市，该公司原本拟在2015-2016年内实现在香港或A股市场的IPO。实际上，从去年以来，沧海重工、车网互联、景峰制药、宝鹰股份等公司，从曾在IPO排队，转而投向借壳上市。其间，存在上市对赌协议的PE机构，成为他们急忙上市的重要推手。“前几年PE非常疯狂，在行业高点以高市盈率入股企业，如果一拖再拖，不仅会影响到期清算，而且也卖不了好价钱。”杭州一位知名PE界人士分析说。
　　以上情形，也导致了今年以来借壳上市的行情持续看涨，上海一位保代对经济观察报证实，目前壳费基本上要到了4亿-6亿元，但依然一壳难求。经济观察报获悉，山西天然气在成功借壳联华合纤之前，已经考察了六个壳资源；联华合纤则同样是接触了多个正在排队IPO企业。
　　不过，在鼓励发展新兴产业的背景下，证监会对创业板上市要求也进行了调整。5月16日，证监会正式发布创业板《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，在新规中，创业板上市企业的财务门槛显著调低：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元；或最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元。不过，监管部门未来将以信息披露为核心，进一步加强事中事后监管。
　　“上市财务门槛调低之后，一些成长性好、创新型的企业将得以登陆创业板，而不是被迫转向海外上市。不过，作为优质企业，虽然不应该以净利润为唯一衡量标准，但在主营收入、现金流、市场份额、有效用户数等方面，总要有一些领先指标，不然则难言成长。”德恒益创业投资公司副总裁刘洋对经济观察报分析说。
　　国金证券分析师张英、刘成在最新的新股专题分析报告中指出，目前已通过发审委未上市公司有43家，共预计募集资金203.56亿元；剔除12家基本面较差的公司，对剩下的31家的基本情况做了梳理。整体来看，这批公司质地一般，大部分公司最近一年财报的收入、利润增速较之前一年都下降，收入、利润负增长的也不少。
　　他们在这份报告中还特别提出，不少企业所在的行业不景气，概念不多。其中，百胜科技是长材轧制生产线提供配套专用设备，下游为钢铁行业；康尼机电在地铁车辆门系统份额超过50%，但是目前铁路、轨道投资增速下降，转型较难。