市场风格转化基本面指数基金生逢其时
　　2009年进入收官阶段，A股市场呈现明显上涨，上证指数上周再度收复3300点整数关口，深证成指更是创近四个月以来的收市新高。因市场预期股指期货即将推出，令市场风格发生逆转，配置价值提升的大盘蓝筹股呈现久违的普涨行情。基金分析人士指出，市场已经进入风格转换的节点，后市机会偏重大盘蓝筹股，12月10日发行的嘉实中证锐联基本面50指数基金有望面临较好的建仓机遇。
　　与国内现有的传统指数基金不同，即将发行的嘉实基本面50指数基金采用了近年来国际上备受推崇的基本面指数投资方法，该方法以最能衡量上市公司基本面价值的指标，如营业收入、净资产、现金流、分红等财务指标进行成分股选取和权重计算，打破传统指数投资与价格的直接关联，使投资回归到最根本的基本面价值即公司的盈利能力。从而在保持指数基金低成本、高透明、纪律性、风险分散等优势的同时，帮助投资者在被动投资与价值投资的融合中稳健获利。
　　嘉实基金相关人士介绍，基本面50指数采用基本面价值分析挑选出沪深两市50个具备良好盈利能力的好公司，并且进行了权重优化。通过基本面指数选出“好公司”，打破了传统大盘股指数只选“大公司”的局限。天相数据显示，在目前的基本面50指数成分股中，不仅有工行、招行等沪市大盘股，同时包含了万科等深市绩优蓝筹，并且行业分布更均匀，成分股权重配比更为优化。
　　分析人士指出，随着上周蓝筹股轮番热身，市场热点正在逐步切换，而每次大盘蓝筹股启动都会有一定惯性，热点效应会不断深化并在大盘蓝筹板块内部有序轮动。今年前三季度净利润排名前十的上市公司中，工行、招行等大盘股占据六席。今年银行信贷发放总额超过9万亿元已成定局，银行股业绩增长是确定性的事件。如果明年开始加息，净息差的扩大势必增加银行的利息收入，未来银行业绩继续看好，，从银行股目前平均估值10多倍的水平看，显然是市场中最具投资价值的板块。在基本面50指数的行业分布中，金融、原材料、能源等板块占据较大权重，在大盘蓝筹蓄势上行的背景下，嘉实基本面50指数基金无疑将从中受益。
　　嘉实基本面50指数基金拟任基金经理杨阳表示，与传统指数基金不同，基本面50指数基金将不会为泡沫“买单”。他说，传统指数以上市公司市值计算成份股权重。如果上市公司股价被高估，市值也会相应增加，指数也要被动地增加其权重，反之若股价被低估，指数也要被动降低其权重，而正确的投资组合应该是减持高估股票而增持低估股票。市值加权指数存在一定的局限性。基本面指数投资策略的原理就是降低市场噪音对市值加权指数的负面影响，实现指数投资的优化。杨阳接着说，基本面指数通过估计价值权重，在被动投资的过程中加入主动研究的成果，打破传统指数中投资权重与股价的关联，使指数的整体收益率得到保护。
　　专家分析，市场虽有短期波动，但是从长期而言，股市的长期走势和经济的发展向一致，中国作为全球经济增长最有潜力的市场，投资于以获取市场平均收益为目的的指数基金是投资者分享经济近期的复苏以及长期增长的有效投资工具。
用好“保护主义”双刃剑
　　　　贸易限制措施在经济萧条期的确可以保护，甚至提供工作机会，不过1930年大萧条的教训也告诉人们，毫无无所约束的贸易保护政策只有加速经济形势的恶化。国际经济学专家DaniRodrik撰文指出，世界经济所面临的真正挑战是——“中国需要成为‘世界工厂’和美国需要减少赤字之间存在的不可避免的冲突。”
　　　　在美国进口比例中仅占零头的铜版纸未能逃脱被“双反”的命运。12月17日，将是美国国际贸易委员会对从中国和印度尼西亚进口的铜版纸征收双反关税(反倾销和反补贴关税)初步裁决的最后期限，在2010年3月2日之前还将决定具体的税率。
　　这只是美国密集发起旨在中国的贸易保护战中的一场。2009年以来至今，美国方面已对中国提起了10起“双反”调查，2起反倾销调查，1起特保调查。而这与其在第20届中美商贸联委会上与中国共同呼吁反对贸易保护主义，共同应对金融危机的论调大相径庭。
　　美国和欧盟是这场对华贸易保护战的始作俑者。先是，美国商务部发起了中国有史以来案值最大的贸易双反合并调查-----中国产油井管的调查，此项调查涉及的总金额高达32亿美元。此后，美国国际贸易委员会(ITC)在《联邦纪事》上发布公告，正式启动对中国乘用车和轻卡车轮胎的特保调查，此后引发了印度的跟风。中国相关媒体统计称，如果此调查被受理，将会影响中国10万人的就业问题。
　　“铜版纸的双反调查如果最终裁决下来，我们担心可能引发欧盟的效仿。”一位不愿意透露姓名的纸业公司负责人透露。
　　美国的做法已经引发了中国企业的不满。“2007年，美国进行过同样的铜版纸双反调查，最后裁定这些产品并不存在倾销和补贴，并无‘实质性损害’或者说‘损害威胁’。当时同时被接受双反调查的还有韩国和印尼。”上述纸业公司负责人称。“从现在来看，中国出口到美国的铜版纸占美国需求总量不足5%，占其进口总量也只有12%，少于韩国的16%，而美国却只对中国提起反倾销调查。”
　　在他们看来，更为不可思议的是，中国铜版纸企业并未得到政府的任何补贴，铜版纸纸的出口退税率是零；中国出口至美国的铜版纸价格高于在中国的售价。
　　“美国从未承认过中国的市场经济地位。”中国纸业市场分析人士称，“根据美国的司法惯例，反补贴法并不适用于‘非市场经济国家’。因为同时采取反倾销和反补贴会导致重复计算，美方的这种做法本身就自相矛盾。”
　　国际经济学专家DaniRodrik撰文指出：”正如凯恩斯所言，贸易限制措施在经济萧条期可以保护，甚至提供工作机会。但是，这种在特殊情况下做出的限制对单个国家可能有好处，对于世界经济来说是有害的。当所有人都开始实行贸易壁垒时，贸易就会崩溃，这样就没有人能获利。最好的例子就是1930年代大萧条期间，由于无所约束的贸易政策加深了经济形势的恶化。”
　　目前尚没有数据证明，这场旨在针对中国的贸易战是否已经打过头，不过伤及中国是必然的。2009年11月召开的中国国际贸易学会暨国际贸易发展论坛上，商务部相关负责人指出，目前全球已有35％的反倾销调查和71％的反补贴调查是针对中国出口产品的。2009年前三季度，有19个国家对中国产品发起88起贸易救济调查（其中反倾销57起，反补贴9起，保障措施15起，特保7起），涉案总额102亿美元，同比分别增长29％和125％。
　　一方面，中国已成为贸易保护主义的最大受害国。另一方面，部分国外产业和企业更加看重中国市场，以不公平贸易方式抢占市场，对中国国内产业造成负面竞争的冲击。
　　独立经济学家谢国忠也撰文指出，在“大萧条”中，许多政府整顿了金融市场，并打破垄断。这些都是正确的政策。错误的政策在于实行贸易保护主义，它加剧了经济下滑，并让正确政策的收益当时无法显现。“希望各国政府这次能做正确的事。”
　　目前，中国商务部、中国造纸协会和企业方都已经开始积极应对此次美国的“双反”调查。在完成美国商务部的反倾销调查问卷后，相关企业还在近期向美国国际贸易委员会提交听证会后的损害抗辩书。
　　然而，在国际经济学专家DaniRodrik眼中，贸易保护主义并非世界经济所面临的真正挑战。真正的挑战是，“中国需要成为‘世界工厂’和美国需要减少赤字之间存在的不可避免的冲突。”
　　谢国忠认同上述观点。其撰文指出，全球经济找到新的、可持续的增长模式尚需时日。美国必须增加生产，中国必须扩大消费，但二者均非易事。推动改革、达成目标，需要较长时间。“制度惯性是很难克服的。”
　　他甚至预言，“只有当中国和美国已经彻底完成结构改革，创造出可持续的增长模式，市场才会重返牛市。”
　　铜版纸双反事件重要时间表
2009年9月23日，起诉方向美国商务部和美国国际贸易委员会递交诉状2009年10月9日，起诉方交回问卷的截止日期2009年11月2日，调查员递交调查报告至美国国际贸易委员会2009年11月6日，委员会投票表决2009年11月17日，美国国际贸易委员会的意见和调查结果递交至美国商务部2009年12月，美国商务部作出的初步反补贴税决定的最后期限2010年3月，美国商务部对此反倾销案的裁决的截止日期(历谊/文）