李保华
　　因通过保荐代表人资格考试而“镀金”的准保代们，正在因为业内对保代资格日益普及化的预期，而处于尴尬境地。
　　准保代是指已通过上述考试但尚须作为一个项目主办人才能够注册为保荐代表人的人员。因为以往投行业务竞争激烈，以及保代资格的稀缺，准保代在券商投行领域成为仅次于保代的高收入人群。几乎所有的券商都在大力储备准保代，并对准保代给予一定补贴，这项收入往往占其年薪近半。
　　而目前，保代资格考试大幅放开在即，在人才供应增加的预期以及券商投行部门自去年以来控制成本的大环境之下，本报获悉，近期国信、平安、广发等大型券商对准保代纷纷取消了对准保代的补贴。
　　一位前投行资深高管认为，准保代巨大需求和补贴取消的矛盾背后是证监会主席郭树清上任以来对保荐代表人进行大力市场化改革的预期，保代资格或将成为投行从业资格。较多的准保代储备将会赢得先机，而近期新公布的“2+2”签字模式的改革很有可能是为此做铺垫。
　　“需”与“价”的矛盾
　　“由于项目储备跟不上，现在大型券商投行基本停止了招聘，但几乎所有的大型券商对准保代的大门是敞开的，我们现在接受委托的客户比任何时候都要多”，第一资本的一位猎头表示，春节后，券商投行招聘只要准保代，该猎头以前储备的资深但没有通过保荐人考试的投行人士已经无人问津，“这些资深投行人士的能力比绝大部分以学生派为主的准保代能力都要强。”
　　但矛盾的是，面对准保代的旺盛需求，其待遇却在大幅降低。
　　本报获悉，包括国信、平安和广发在内的大型投行对准保代的补贴在2012年已经基本全部取消，只是通过级别在工资上进行了体现。只有少数小型券商为了吸引人才还依然在发放补贴。
　　据悉，准保代的收入由底薪加上补贴和项目提成构成，一般券商准保代的底薪在税后1万元左右，此前对准保代的补贴每月从2万元到6万元不等，正常情况下项目提成一般一年在20万元到60万元之间，准保代的补贴收入一般约占年薪的三分之一到一半左右。
　　“我们公司的准保补贴是年末一次性发放的，2011年准保每个月3万元的补贴上个月已经明确说不发放了，而一些按月发放的大型券商投行对准保的补贴在2012年初就已经取消，目前只有部分小券商还在发放，据我所知，有家内地的小券商还在按照60万元一年的标准对准保代发放补贴”，一位正在准备保代资格考试的投行人士透露，其所在公司对新进的准保代只在级别上予以体现，“虽然补贴不发了，但级别上还是有体现的，很多准保代一入职就是业务董事，我从经理助理干起，四年下来也才当上高级经理，不过大部分公司的业务级别薪酬差别不大，我们公司业务董事比我每月也就多个2000元钱”。
　　令上述猎头感到头痛的是，准保代想供职的券商取消了补贴，给补贴的券商，准保代相不中平台又不愿去，加上年终奖没拿到，部分准备跳槽的准保代都在观望。
　　准保代的待遇被大幅降低，除了一些券商自去年以来在投行业务上采取降薪、裁员的方式节约成本外，还有另一个原因。上述前投行资深高管认为，“准保代在2011年大批量通过，预期在未来考试难度会进一步降低，准保代的议价能力迅速下降。按照这种趋势发展下去，未来保代资格考试很可能成为投行从业资格考试，如果真的是没有保荐人资格将不得从事投行业务，有较多准保代的券商投行将在未来抢得先机。而且现在的准保代比普通投行从业人员的年薪一年也就高个几万块钱，这个防御性储备还是值得做的。”
　　保代资格或变从业资格
　　保代的稀缺性大幅降低的预期，自年初便在业间蔓延，近期更逐渐清晰。
　　3月16日，证监会公布并开始实施《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》（下称《意见》），明确保荐代表人签字实行“2+2”模式，即在现行两名保代负责一家发行人的保荐工作，可同时在主板（含中小企业板）和创业板各有一家在审企业的基础上，调整为允许同时在主板（含中小企业板）和创业板各有两家在审企业。自此，郭树清放松管制、加强监管的保荐代表人改革思路日渐清晰。
　　“监管部门已将保代资格考试移交给证券业协会负责，证券业会已经组织起草《保荐代表人执业注册管理指引（征求意见稿）》，计划在2012年上半年完成考试题库，大幅简化考试难度，争取在下半年举办2次考试”，一位准保代告诉本报，如此一来，保代资格考试或者将成为投行从业资格考试，没有保荐资格将不得从事投行。
　　上述前投行资深高管也认为，“2+2”签字模式的改革实质上等于增加了保代的供给，而且《意见》中将责任范围和问责制度进一步从保代扩大到所有项目工作人员，这很有可能是为投行从业人员必须要具有保代资格做铺垫。
　　实施“2+2”模式后，保代的稀缺性大幅降低，如果再考虑到今年下半年可能举行的两次降低难度的考试，对投行从业人员必须要有保代资格已经具备理论上的可行性。
　　公开信息显示，截至2011年底，已经登记在册的保荐代表人共2100多名，准保代1000多名。按照目前在排队的500多家申请上市的企业，每家企业需要5个人的投行团队来计算，保代队伍理论上基本能对现有项目形成覆盖。
　　但上述前投行资深高管认为，对投行从业人员要求必须有保代资格实施“一刀切”的可能性不大，需要一个过渡，但这个时间应该不会太久。
　　事实上，证监会创业板部主任张思宁在3月20日第十三届保荐机构联席工作会议上也表示，目前的保荐机构内控机制流于形式，在执行中存在对内控指引重视不够、制衡不足等问题。今年要修订完善保荐制度，淡化保荐代表人的注册许可。
　　淡化保荐代表人注册许可从长远来看，将会使更多的投行人员有更多的时间专注于业务。
　　平安证券董事长杨宇翔认为，虽然现在保代资格考试存在一些弊端，但其对提高投行从业人员的专业性是不容忽视的。
　　日前有媒体粗略测算的数据显示，仅IPO项目，2011排名前100位的保荐代表人平均年薪高达608万元，其中共有41位年薪超过500万元，最低也有258万元，而收入最高的一位保代去年共承保5单IPO项目，收入高达2000多万元。