欧阳晓红
　　在新会计准则实施的第二个年头，寿险公司的些许净利润集体被“尺子”意外吞噬了。
　　这把“尺子”，即750日移动平均国债收益率 （保险合同准备金计量基准）每变化1个基点，可能就会影响保险公司2%的利润。
　　“某种程度上，目前寿险公司的利润取决于‘尺子’的走势，像2009年，750日移动平均国债收益率上行，寿险公司少提取责任准备金；其利润、净资产得以增厚；”3月31日，一位国有寿险公司财务人员说，“但2010年‘尺子’正好反向；三大寿险公司的利润均被‘侵吞’。”
　　据悉，监管层制定这把尺子，将其作为寿险公司的评估利率基准，原本是希望保险业的利润提前释放，利好整个保险业。
　　“从2010年的情况看，产险业似乎更适合于新准则，因其成本延后计量，产险公司利润得以释放，并在当期体现出来。”上述险企财务人员说。
　　而寿险公司的盈利困惑是，从前靠“天”（股市）吃饭，现在还得加一个靠 “地”（债市），令其利润再添几分不确定性。
寿险巨头的利润之“殇”
　　评估利率下行、投资收益率走低，2010年的寿险业有些“时运不济”。
　　的确，就在业界以为高估了评估利率对寿险业影响之际，评估利率还是把寿险公司给难住了。近日，三家上市保险公司年报显示，提取保险责任准备金方面，均同比大增，直接影响当期利润；加之投资收益率均低于2009年的表现，2010年寿险业利润整体大幅下滑。
　　如果光从寿险利润来说，中国人寿表现最好。但若从三家上市保险公司的业绩来看，中国人寿的净利润增幅最少仅2.3%，中国平安、中国太保则分别为23.9%、16.3%。
　　与此同时，另一种特别现象是，去年产险业增长强劲。如中国太保半数利润来自产险，中国平安亦是如此，2010年，财险保险业务净利润由2009年的人民币6.75亿元大幅增加至2010年的人民币38.65亿元，同比增长472%。
　　数据显示，2010年太保寿险受保险责任准备金提取、分红险生存给付金增加等因素影响，去年实现净利润46.11亿元，同比减少8.16亿元。
　　2010年平安人寿保险业务净利润由2009年的103.74亿元下降18.9%至2010年的84.17亿元；人寿保险业务净利润由2009年的103.74亿元下降18.9%至2010年84.17亿。
　　或许某种程度上，新会计准则“导演”了寿险业利润普降这一剧幕，剧情是因为多计提保险合同责任准备金，而这直接影响到公司整体利润。
　　但是，中国太保与中国平安的优势是“寿险亏损，财险补”，包括上市集团公司的综合金融平台特色；而中国人寿的净利润却无从 “补缺”，即使是总投资收益率高于行业水平，就净利润增幅而言，亦只屈居上市保险公司的第三位。
　　一位中国人寿人士说，三者不具可比性，那两家是集团公司上市，是综合业务；但中国人寿只是单一的寿险公司，利润贡献相对有限。
　　不过，“2010年寿险业利润普降，也有销售成本上升、投资收益率下降的原因；产险业则由于2号准则导致成本延后，利润提前释放，而整体有所受益。”一位人保寿险高管说。
　　北京工商大学保险学系主任王绪瑾教授认为，虽说新准则带来利润的变化，但主要原因还是资本市场。也有观点认为，长期看，新会计准则并无实质影响，准备金只是早提或晚提的问题。
　　王绪瑾总结201年寿险业利润增幅的下降有三大原因，即资本市场不稳定、会计准则短期的影响、通胀背景下的销售成本上升。
投资收益很无奈
　　此前，寿险公司只要把握住“利差”这根缰绳，因其主要利润源自“三差”之中的利差（投资收益），几乎就能从容驾驭经营全局；现在，750日移动平均国债收益率却令寿险公司无所适从。
　　“不管‘尺子’是否体现出保险公司的真实投资收益水平，但总体有一个基准吧。”一位保险公司财务人员说。他解释，但对于寿险公司而言，“尺子”可能是一个较高的硬性指标，且上行下行多少，寿险公司只能听之任之。
　　据中国债券信息网数据显示，3月31日，国债曲线10年期上行0.5基点至3.912%，而之前1月11日的数据显示，10年期的750天移动平 均 的 国 债 收 益 率 下 降 到3.6758%，但在2010年4季度，这一收益率下滑了将近6个基点。
　　一位中信证券固定收益部人士说，今年10年期国债收益率曲线或将上行。此前有一段时间，通胀预期最强的时候，该曲线曾冲高至4.1%，因此其走势一定程度上亦取决于通胀预期的强弱。
　　券商保险研究员分析，这一收益率每变化1bp，则影响保险公司4-5个亿左右的利润，但各家公司略有不同。还有分析师认为，该收益率每变化1bp，对保险公司的利润则变化2%，即去年第4季度保险股利润因此受到的波动在12%左右。
　　而如果“尺子”上行的话，将可少提准备金，无疑利好寿险公司。或许就此，2011年寿险公司可略松口气。但投资收益方面呢？
　　提及2011年投资策略，中国人寿副总裁刘家德在年报业绩发布会上表示，尽管中国处于加息通道，但两大投资原则不变，即固定收益类仍是投资资产配置中的最重要部分；以及在市场仍未走出震荡格局之际，权益类投资比例将根据市场的发展和变化加以调整。
　　中国平安副首席投资执行官陈德贤则称大盘指数下探空间已有限，尽管大盘大涨条件尚不具备，但对保险资金来说，已到了可以买入的区间。
　　事实上，不少保险资金看多今年的资本市场，并开始择机加仓。据保监会数据显示，截至2月底，保险资金投资总额为33671.44亿元，同比增长为24.12%，环比增长0.73%。
　　据悉，债券投资占比48.01%，比上月略减0.98个百分点；基金占比6.2%，基本与上月持平；股票（含股权）占比11.74%，环比略增0.35个百分点。
　　毕竟，“寿险业而言，对资本市场依赖度很高，有些险种甚至直接与资本市场对接，加之证券投资对利润贡献占比很高，而险企自身很难改变现状。”王绪瑾说。