肖君秀刘真真
　　中国平安（601318.SH,02318.HK）再融资依然是压在市场心中的一块大石头。
　　在3月30日平安业绩发布会上，当第三位记者同样抛出有关融资问题时，中国平安总经理任汇川禁不住笑着说，“大家对这个问题还是非常的关心。”不过，他自始至终未给出明确答案。
　　据接近平安高管人士称，平安今年不会再融资，但明后年有可能还需要融资，此外，平安H股定向增发194亿港元还处于监管层审批之中。
　　H股融资完成后能满足平安今明两年的业务发展，但按照其发展速度，后年资本又现缺口，那么将以何种方式融资才是关键。平安方面表示，对于资本的需求应视监管要求变化、资本市场状况等因素而定。不过，据某金融机构驻香港的投资总监称，“下一步平安将会在境内发债。”
银行资金缺口
　　在其业绩发布会上，平安自始至终未能给出未来几年不融资的承诺。据记者了解到，随后其组织的各券商研究人员会议，平安同样对再融资问题不置可否。
　　对于市场对再融资问题的 “穷追不舍”以及担忧情绪，平安董事长马明哲解释说：“资本市场设立就是为好的企业去募集资本快速发展的，只要是公司善用这些资本，发挥这些资本的最大优势，让股东的价值得到更大的提升，这就是设立资本市场最终的目的。”
　　平安此次H股增发以及下一步融资，更多是因为深发展的资本金缺口。交银国际研究员李文兵认为平安未来资本压力主要在银行方面，“未来三年，基本上满足寿险和产业保持充足率180%，银行的核心资本充足率是7.5%左右，所以它是这个需求，银行一般是满足8%，还需要大概八九十个亿的资金缺口。”平安在银行的资金缺口主要是深发展，2010年末，深发展核心资本充足率7.10%，资本充足率10.19%。2010年末平安银行的资本充足率及核心资本充足率分别达到11.0%和9.3%。
　　李文兵假设未来资本市场投资收益率比较好，平安的自身盈利能够对各子公司进行资本补充，“那么寿险和产险这一块是够的。”但是，他认为如果未来资本市场表现没有想象的好，寿险和产险还需要融资需求的，那么加上银行融资缺口总计将超过百亿元。
　　国泰君安、招商证券、安信证券等机构均认为，平安此次H股融194亿港元能支持今明两年的发展，但同样预估公司2013年又现资本缺口。招商证券保险业研究员罗毅则估算平安业务发展更加迅速，预计平安产险2013年需投入87亿，深发展2013年需要投入115亿，平安寿险则资本金充裕，那么两者总计需投入202亿元，除了平安通过自身盈利解决部分资本，那么缺口也仍会在百亿上下。
　　谈到此次H股融资194亿港元的分配时，任汇川表示，“这次增资会根据各条业务线的需求，合理分配和投入，目前来看我们可能会优先考虑深发展。”
发债或H股增发？
　　按照目前的形势，平安在业务发展需要的情况下，再融资已无可避免，那么再融资会在何时再启，以何种方式进行融资？
　　任汇川对此做了巧妙作答，“资本金的补充有几个基本的原则，一是有一定的超前性；第二个是有效性，要用好资本金获得更大的回报；三是合规、透明、公正。”就超前性来说，按交银国际和招商证券预计平安2013年出现的百亿资金缺口，需要在明年就向市场进行再融资。
　　对于此次H股融资能够支持多长时间的业务发展，马明哲表示，“实际上平安除了从资本市场融资外，自身也有很强的盈利能力，已进入了良性的盈利能力的周期。这次融资之后，能够配合一段时间的资本需求的发展。”其所说的“一段时间”，券商经过测算均是“两年”，也就是说最迟明年下半年平安将需要做出下一步的再融资安排。
　　“下一步平安将会在境内发债。”某金融机构驻香港的投资总监称。发债成本相对较高，作为参考，企业债利率自去年三季度底部一路攀升，目前已达5.5%的水平，如果通胀高居不下需要继续收缩流动性，明年债市利率或更高。
　　对于目前的状态来说，A股市场融资的可能性不大，李文兵认为，“应该不会考虑A股融资，因为太便宜了，不划算。”平安A股股价承压的原因未解——平安在未来四年里仍需对解禁的员工股抛售 （按规定去年已减持部分）。另外，2008年A股攀上6000多点最高位时，平安抛出千亿融资后A股应声而跌，市场对平安“谈融色变”一直困扰至今。
　　那么H股呢？“去年管理层有一个董事会和股东大会决议，就是H股增发的一般授权，我们这次增发之后这个授权额度用了一部分，那么余下额度也不会再用了。”任汇川在谈到H股“增发权”时说。
　　2010年上半年，平安还增发了2.99亿H股以换取新桥手中的深发展股份，按当时平安H股价格此次增发融资额度达160亿港元以上。那么两次H股增发金额已高达354亿港元，所以，平安也会对H股市场融资较为谨慎。平安H股相对于A股一直溢价较高，最近溢价高达26%。
　　“H股也没有多大压力，100多个亿也不会是太多。短期内也不会再融，如果近两年业绩好了，融资是很正常的。”李文兵认为，平安基于业务的需要即使再在香港股市再融资，也不会对市场造成太大的影响。